"Rozwój bloga wspierany jest reklamami, których treść jest niezależna od prowadzącego."

Kategoria: Bez kategorii

Do przeczytania i przemyślenia dla hejterów – moje historyczne wyniki

Prezes
W dniu wczorajszym po opublikowaniu ostrzegawczego posta o 11 bit pojawiła się fala krytyki na mnie podważająca moją wiedzę i zdolności inwestycyjne. Nie widzę sensu polemizować z hejterami którzy pewnie mają akcje wspomnianej spółki, nie przyjmują ostrzeżeń i krytyki dlatego na faktach pokażę czy potrafię zarabiać na giełdzie czy nie.

Czytaj dalej „Do przeczytania i przemyślenia dla hejterów – moje historyczne wyniki”

11 bit studios – gdzie podziały się fundamenty ?

Prezes
Czytelnicy bloga znają moje negatywne podejście do spółek z szeroko pojmowanego sektora gier a czy takie podejście jest uzasadnione spróbuję pokazać na przykładzie 11 bit. Do takich „rozmyślań” skłoniła mnie opublikowana dzisiaj rekomendacja DM Vestor link. Czytaj dalej „11 bit studios – gdzie podziały się fundamenty ?”

Wittchen – odrobina „luksusu” w okazyjnej cenie ?

Prezes
W minionym tygodniu czytelnik bloga zwrócił moją uwagę na spółkę Wittchen której kurs mocno spadał w zasadzie bez powodu (?) i w miesiąc stracił aż 30% (w rok 40%). Po znakomitych wynikach za 3 kwartał 2018 opublikowanych w ostatni piątek postanowiłem się przyjrzeć tej spółce.

Czytaj dalej „Wittchen – odrobina „luksusu” w okazyjnej cenie ?”

Aktualności, analizy, komentarze 11a/2018

Prezes
W ostatnich 10 dniach złamałem swoje zasady inwestycyjne i nie potrzebnie doprowadziłem się do sporych nerwów. „Starzy” stażem czytelnicy bloga na pewno wiedzą iż nie inwestuję w banki i spółki „państwowe” a ja niestety postanowiłem „pobawić” się w inwestowanie w Pekao SA. Kupiłem akcje banku w dniu wyników gdyż były one dobre a i pokusa około 7% dywidendy zrobiła swoje. Sprzedałem po blisko 3% wzroście i tak mi się spodobała „zabawa” iż podobne transakcje zrobiłem w kolejnych dniach jeszcze dwukrotnie i łącznie zarobiłem ok. 6-7%. Niestety nadszedł wczorajszy piątek i potężne spadki na akcjach (cała sektor bankowy mocno tracił) podczas których w pewnym momencie kurs Pekao SA tracił nawet 8% czyli bardzo dużo jak na tak defensywny walor. Na szczęście trochę uśredniłem, kurs odbił (spadek na zamknięciu 3,72%) i łącznie w ostatnich dniach jestem na małym minusie na Pekao SA ale nie ukrywam iż wczoraj w pewnym momencie miałem sporego „pietra”.

Czytaj dalej „Aktualności, analizy, komentarze 11a/2018”

Czy Asbis pokaże w 3 kw 2018 wzrost zysku o ponad 50% r/r ?

Prezes
W środę Asbis opublikował nowe prognozy roczne przychodów i zysku netto link które nie ukrywam są dla mnie pozytywnym zaskoczeniem.
Spółka oczekuje przychodów pomiędzy 2,1 mld USD – 2,2 mld USD a zysk netto 11,50 mln USD – 13 mln USD.

Czytaj dalej „Czy Asbis pokaże w 3 kw 2018 wzrost zysku o ponad 50% r/r ?”

Aktualności… – koniec ankiety i wnioski po niej

Prezes

Z końcem miesiąca zakończyła się ankieta w której prosiłem czytelników aby podpowiedzieli mi co powinienem zrobić aby rozwinąć blog.
W ankiecie wzięło udział 83 osoby którym serdecznie dziękuję.

Czytaj dalej „Aktualności… – koniec ankiety i wnioski po niej”

Ropczyce publikują świetne wyniki aż przechodzą dreszcze :-)

Prezes

Nie wiem czy czytelnicy bloga tak mają ale ja zawsze gdy pojawiają się wyniki mojej spółki portfelowej to jestem mocno zestresowany i tak było w piątek z wynikami Ropczyc. Gdy je odczytywałem (najpierw spojrzenie na zysk netto) to aż mną zatrzęsło z radości, extazy? (nie potrafię tego uczucia określić :-) i w zasadzie taka reakcja wystarczyłaby aby opisać przedstawione przez spółkę wyniki za 3 kwartał 2018r.
Ropczyce jeszcze kilka miesięcy temu były zapomnianą spółką o której tylko pisało się w kontekście konfliktu właścicielskiego a nie perspektyw spółki. Świadczy o tym brak w sieci analiz spółki a branżowa Gazeta Parkiet raz na 3 miesiące coś o spółce napisała. Na szczęście to się w ostatnim czasie zmieniło i firma została dostrzeżona, o firmie piszę się dużo nawet we wspomnianym Parkiecie w samym październiku były aż 3 artykuły (w tym analiza techniczna prof. Borowskiego link), pojawiły się analizy na moim blogu link , na Portalu Analiz link (warto przeczytać) czy na stockwatch.pl.
Dlatego nie ma sensu abym powielał ogólnodostępne treści a krótko skupię się na „prawdziwych” liczbach i szacunkach przyszłych zysków.
Na początek dla wzrokowców wrzucam co faktycznie się wydarzyło że aż mną zatrzęsło :-)

I powyższe rysunki mogłyby wystarczyć ale jak wiemy spółkę trzeba oceniać nie przez pryzmat historycznych wyników a przyszłych wyników dlatego spróbuje oszacować wyniki za 4 kwartał 2018 (kolejnych kwartałów mam swoje przemyślenia jak mogą wyglądać wyniki ale na to przyjdzie czas).
Przy okazji wyników za 3 kwartał pojawił się wywiad prezesa firmy Józefa Siwca który oczekuje że link:

Do szacunku zysków przyjąłem wzrost przychodów o 14,50% r/r (w 3 kw wzrost o 31% r/r) do 85 mln a marżę na sprzedaży na 24% z 23,88% rok temu (średnia z ostatnich 4 kwartałów to 25,34%). Jeśli nie będzie żadnych poważnych niespodziewanych odpisów to oczekuję 8 mln zysku netto przy 0,557 mln rok temu (wzrost o 1336% !!!) a gdyby nie uwzględniał odpisu dokonanego w 4 kw 2017 na 5,65 mln to wzrost zysku wyniósłby 28,80%.

W powyższej tabeli zamieściłem informacje o wynikach począwszy od 2 kw 2017 (z przychodami, marżami, zyskami, odpisami i wskaźnikiem c/z). Doskonale na niej widać wzrost przychodów i osiąganych marż ale widać też że spółka zrobiła w ostatnich 4 kwartałach aż 18,65 mln odpisów (ja traktuję je jako jednorazowe i nie uwzględniam w liczeniu c/z) i gdyby nie te odpisy faktyczny zysk wyniósłby ok. 38,569 mln a aktualne c/z wynosiłoby 3,75 (bez uwzględniana skupionych akcji które mają zostać umorzone w przyszłym roku wg uchwał WZA).

Podsumowując: przyjmuję że obecne c/z 3,75 (a nie 10,40 jak portale pokazują) oraz oczekuję w 4 kw 2018r aż 8 mln zysku netto który będzie wyższy o 1336% do 4 kw rok wcześniej w którym zysk wyniósł 0,557 mln ze względu na 5,65 mln odpisu.
Od strony technicznej nie ma co wiele nowego pisać gdyż wykres doskonale obrazuje iż kurs przebywa w 9-letnim trendzie wzrostowym a wskaźnik A/D wskazuje na akumulację waloru.

W okresie najbliższych 3-6 miesięcy nie widzę większych ryzyk dla perspektyw spółki ale obecne niebezpieczne spadki na giełdach np. złamanie ważnego wsparcia na WIG 20 mogą negatywnie wpływać na kurs Ropczyc.

Pisząc tego posta korzystałem z informacji opublikowanych
przez spółkę, ze strony parkiet.com, ze strony portalanaliz.pl, z portalu ekonomicznego biznesradar.pl.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady.

Zaznaczam że nie jestem zawodowym analitykiem, nie mam uprawnień i
odpowiednich narzędzi do profesjonalnej analizy dlatego powyższe szacunki przychodów i zysku netto są tylko moimi oczekiwaniami. 
Autor analizy zastrzega że może posiadać akcje spółki Ropczyce w swoim rzeczywistym portfelu inwestycyjnym.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

 

Szykuje się rekordowe półrocze dla Tarczyńskiego i Kani ?

Prezes
Pomimo faktu iż nie mam spółek Tarczyński i Kania w swoich wirtualnych portfelach (w rzeczywistym również) w świetle ostatnich ciekawych informacji postanowiłem napisać kilka zdań na temat możliwych wyników w obecnym półroczu.

Na wyniki tych spółek (branża mięsna) wpływa wiele czynników takich jak koszty pracy, energii i inne ale najważniejszym jest koszt zakupu mięsa wieprzowego z którego robiona jest większość produktów wędliniarskich. Obecny rok jest korzystny gdyż ceny zbytu mięsa wieprzowego są najniższe od ponad 2 lat i pozytywne tendencje powinny być widoczne w wynikach 3 jak i 4 kwartału. Wg moich cotygodniowych obserwacji na stronach link wynika iż w 3 kwartale ceny mięsa wieprzowego były niższe o około 10% r/r i 2-3% kw/kw a w trwającym obecnie kwartale ceny są niższe ok. 7% r/r i 6% m/m.
W zeszłym tygodniu pojawiły się dla tych spółek bardzo dobre informacje gdyż USA wstrzymały import wieprzowiny z Polski rzekomo w wyniku ASF. Ruch ten spowodował iż polscy hodowcy muszą obniżyć mocno ceny wieprzowiny aby sprzedać zawrócone z USA mięso. Wg słów Kołodziejczaka z Unii Warzywno-Ziemniaczanej w niespełna tydzień wieprzowina jest tańsza o kilkadziesiąt groszy (czyli blisko 10%, pełne dane poznamy za tydzień) link. Gdyby ten zakaz został utrzymany przez jakiś czas powinno to przełożyć się na świetny 4 kwartał dla Tarczyńskiego i Kani. Wg moich luźnych wyliczeń gdyby 10% spadek utrzymał się cały kwartał to mogłoby dać Tarczyńskiemu 10 mln a Kani nawet 15 mln extra zysku.
Przechodząc do Tarczyńskiego to trzeba przyznać że sporo się obecnie dzieje (w firmie jak i na gpw). W tym roku główni akcjonariusze z rodziny Tarczyńskich ogłosili wezwanie na sprzedaż wszystkich akcji „status
spółki giełdowej to więcej zagrożeń niż korzyści”, jednak OFE nie zgodziły się sprzedać po cenie 10,50zł która później była podnoszona dwukrotnie na 12,60z i 14zł. Ciekawostką i dużym „kopem” do wzrostów kursu było nabycie 2 tygodnie temu przez Tarczyńskich blisko 700 tysięcy akcji na gpw w cenie po 15zł (ustawiona transakcja) i po części dzięki temu w dniu dzisiejszym mamy najwyższy w historii kurs.
Szacując wyniki za 3 kwartał 2018 należy też zwrócić uwagę iż na początku lipca Tarczyński sprzedał jeden ze swoich zakładów produkcyjnych w Sławie za 28 mln link. Był to najmniej zaawansowany zakład (najmniej przetworzone i najmniej rentowne produkty były produkowane) przejęty w 2005 roku za 15 mln – na tej transakcji może zostać wygenerowany jednorazowy zysk księgowy na kilka milionów złotych. Zakładając podobne przychody r/r (odrobinę mogą być niższe bo zakład w Sławie nie będzie dodawał przychodów i jakiś zysków), marżę ze sprzedaży 23% (22,18% kwartał wcześniej i 21,16% rok wcześniej), 4 mln koszty reklamy (rok wcześniej nie było kosztów reklamy) to zysk netto może wynieść około 15 mln. Rok temu zysk wyniósł 9,38 czyli zakładam wzrost zysku o 60%.
W przypadku Kani mniej w ostatnim kwartale się działo bo z istotnych komunikatów była tylko pozytywna informacja o spłacie obligacji serii D za 7 mln złotych. W przypadku tej spółki łatwiej szacować wyniki porównując 3 kwartał do 2 kwartału gdyż w obu tych kwartałach zawarte będą wyniki przejętych w grudniu 2017 Staropolskich Specjałów. Zakładam że w 3 kw poprawiła się podobnie jak w Tarczyńskim marża na sprzedaży przy kilku% wyższych przychodów dlatego oczekuję iż zysk netto wyniesie 18 mln zł przy 13,3 mln rok wcześniej (wzrost o 35% r/r) i 17 mln kwartał wcześniej.
Od strony technicznej wg prof. Borowskiego z SGH (analiza dla dzisiejszej Gazety Parkiet) kurs przebił linii trendu spadkowego, wskaźniki akumulacja/dystrybucja a DI+ i DI- pokazują rosnąco przewagę byków oraz widać wzrost zainteresowania spółką.

W przypadku obu firm nie mogę jeszcze oszacować wyników za 4 kwartał ale jeśli ceny surowców (ceny mięsa wieprzowego) utrzymają się lub nawet spadną przez amerykańskie sankcje to zyski powinny być lepsze r/r. W przypadku Kani należy uważać bo jest duże ryzyko że w raporcie rocznym mogą pojawić się odpisy na „dziwne” należności i na wartość przejętych Staropolskich Specjałów (warto przeczytać uwagi biegłego do raportu półrocznego który ma poważne zastrzeżenia).
Uwaga – firmy te zużywają duże ilości energii elektrycznej i trzeba zakładać iż od nowego roku w związku z dużym wzrostem cen energii (ponad 50% r/r) realny jest wzrost kosztów z tego tytułu. Nie znalazłem w ich raportach ile faktycznie % energia stanowi wszystkich kosztów ale trzeba zakładać że koszty zwiększą się przynajmniej o 10 mln zł rocznie.

Zaznaczam że nie jestem zawodowym analitykiem, nie mam uprawnień i
odpowiednich narzędzi do profesjonalnej analizy dlatego to nie są
żadne rekomendacje czy prognozy a tylko moje oczekiwania.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a
szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku
inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Stalexport nieśmiało wjechał do Wirtualnego Portfela Dywidendowego

Prezes
Już na samym wstępie zaznaczę że mam obawy (o tym dalej w poście) czy jest to odpowiedni czas aby Stalexport trafił do jakiegokolwiek portfela. Zdecydowałem się podjąć jednak ryzyko ale zwracam uwagę że jest to mała pozycja (za 3150zł) i w przypadku większego spadku kursu wielkich strat w portfelu nie zrobi. Na temat spółki pisałem już kilkukrotnie 1 analiza i 2 analiza, analizy można też przeczytać na cenionych przeze mnie stronach gazetagieldowa.pl i  stockwatch.pl, przydatna też jest rekomendacja domu maklerskiego bz wbk link dlatego tylko w wielkim skrócie napiszę o co chodzi.
Stalexport na podstawie koncesji zarządza autostradą A4 na 60 km odcinku pomiędzy Krakowem a Katowicami. Koncesja dla drobnych akcjonariuszy jest tajna, kończy się w 2027 roku i w związku z tym inwestycja ta jest nietypowa gdyż nie znamy istotnych warunków koncesji oraz trzeba zakładać że Stalexport zakończy działalność w roku 2027r. Jeśli coś ma zostać zlikwidowane to trzeba moim zdaniem przyjmować że kurs będzie dążył do 1 (nie do 0 bo zakładam że w 2027 zostanie gotówka i środki trwałe które jednorazowo wypłacone zostaną akcjonariuszom) i dlatego istotne (choć trudne i trochę to fantazjowanie) jest oszacowanie przyszłych zysków i dywidend które trafią do akcjonariuszy. Niestety żeby nie było zbyt łatwo i nie za „kolorowo” dla akcjonariuszy wg „tajnej koncesji” Stalexport prawdopodobnie będzie musiał dzielić się dywidendą (od 2020 albo od 2022 roku, te daty to moje przypuszczenie bo w 2 kw 2018 wypłacona został pierwszy rata z czterech koncesji i nie wiem czy kwartalnie ma być płacona czy co roku) ze Skarbem Państwa. Nie znamy stosunku podziału zysku ale rozsądne jest przyjmowanie 50/50 ale w gorszym przypadku może to być nawet 70% dla Skarbu Państwa (więcej nie zakładam). 
W powyższej tabeli zawarłem swoje szacunki na lata 2018-2027 odnośnie zysku netto (wzrost zysku o 5% co roku) z podziałem go na akcjonariuszy Stalexportu i Skarbu Państwa. W wariancie 50/50 (bazowy dla mnie) wysokość dywidend jakie trafią dla akcjonariuszy to 1,262 mld i będzie to więcej o 482 mln od obecnej kapitalizacji co dałoby stopę zwrotu 62%. W wariancie 30/70 (pesymistyczny) z dywidend dla akcjonariuszy trafi 916 mln czyli o 136 mln więcej od aktualnej kapitalizacji a to da 17% stopy zwrotu. Szacunki zysków przyjęte do wyliczeń wydaje mi się że są realistyczne (może nawet zbyt pesymistyczne) gdyż rośnie ruch na autostradzie (w 1 półroczu o 5,2% r/r), Stalexport może podnosić opłaty za przejazd autostradą (może już w marcu 2019 to zrobi?), przyszłe zyski nie będą też tak jak dotychczas obciążane rezerwami na koncesje i na wymianę nawierzchni, nie będzie też kosztów kredytów tylko przychody z odsetek od lokat. O realnych założeniach przyszłych zysków świadczyć też może historyczny wzrost przychodów i zysków oraz umiejętność do generowania gotówki (rysunek poniżej).

Każdy inteligentny inwestor zapyta czy jest sens łaszczyć się na te możliwe 17-62% z dywidend przez najbliższe 9 lat ? Ja ewentualny zarobek upatruję w ewentualnych dużych wahaniach kursu gdyż spodziewam się że w okolicach dywidendy kurs będzie rósł o ok. 50 groszy by następnie spadać o około 0,8-1 zł (w tym odcięcie dywidendy) i tak do okolic 1zł (wtedy nastąpi końcowe rozliczenie posiadanych pieniędzy i środków trwałych w związku z likwidacją biznesu).

Zamierzam sprzedać akcje Stalexportu w okolicach kwietnia 2019 (okres dywidendy) i liczę że wówczas kurs będzie w okolicach 3,65zł a manewr kupna/sprzedaży ponawiać co roku wykorzystując te wahania. Niestety możliwe jest iż kurs nie wzrośnie tak jak zakładam a wręcz odwrotnie spadnie dlatego wówczas ewentualne zyski będę czerpał z wysokich dywidend. 
Jest to trochę spekulacyjna zagrywka i nie do końca pasuje do Wirtualnego Portfela Dywidendowego ale wypłacane wysokie dywidendy przez spółkę w kolejnych latach są pewnym wytłumaczeniem.
Zasadą moją jest iż szacuję zysk spółki która trafia do portfela dlatego oczekuję iż w 3 kw 2018 spółka zarobiła 60-65 mln zł przy 47 mln  rok wcześniej (wzrost o około 35%), w całym roku zysk na poziomie 190 mln a wysokość dywidendy w przyszłym roku to 30 groszy. 
W analizie świadomie pominąłem wszelkie wskaźniki finansowe, wysokie rentowności,  świetny bilans z nadwyżką gotówki nad zobowiązaniami gdyż nie są one aż tak istotne ze względu na możliwy koniec działalności w firmy w 2027 roku.
Ryzyk w przypadku tej inwestycji jest na pewno kilka. Na pewno niekorzystna technika (ale ona zawsze będzie niekorzystna ze względu na zmierzanie kursu do okolic 1zł lub niżej), ryzyko globalnej bessy i słaby sentyment do MiS na gpw, potężne problemy głównego akcjonariusza Atlantii (zarządca włoskiej autostrady której wiadukt się zawalił i zginęło kilkadziesiąt osób) który może być zmuszony sprzedać akcje Stalexportu (może nastąpić repolonizacja naszej autostrady A4).
 
                                                                       
                                                                       
  
Aktualną analizę techniczną Stalexportu wykonał Jake Grabowski.
Stalexport
Autostrady SA (STX) tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o
odcięcia dywidend.

Po przetestowaniu
szczytu na 4,5pln na początku 2018 roku mamy do czynienia ze
spadkami. Linie trendu wzrostowego które stanowiły potencjalne
wsparcie zostały przebite bez jakiejś większej próby obrony.
Ciężko szukać
potencjalnych wsparć na wykresie zaznaczyłem okrągłe poziomy 1,
2, 3 pln. Na rozpatrywanym wykresie możemy śmiało stwierdzić, że
mamy do czynienia z bessą a spadki sięgają już nawet 33% z 4,5pln
do 3pln.
Narysowałem również
zniesienia fibonnaciego. Być może 50% lub 61% zniesienia wzrostów
2,69pln lub 2,25pln wykażą jakiś opór.
Nie znam wewnętrznej
wartości spółki ale z wykresu wynika, iż należy czekać na jakiś
sygnał, który mógłby potwierdzić że sytuacja jest opanowana,
wykres odnalazł swoją wewnętrzną równowagę a cena jest już na
właściwym poziomie. Obecnie kolejne szczyty są coraz niżej a
kolejne testy poziomu 3pln wprowadzają coraz więcej niepokoju wśród
akcjonariuszy
Na zakończenie
dodaję wykres STX wraz z nałożonym na niego wykresem cena zysk.
                                                                                                                                                   
Pisząc tego posta korzystałem z informacji opublikowanych
przez spółkę, z analiz na gazetagieldowa.pl i stockwatch.pl oraz z portalu ekonomicznego biznesradar.pl.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Autor analizy zastrzega że może posiadać akcje spółki Stalexport w swoim rzeczywistym portfelu inwestycyjnym.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Aktualności….. – nietypowo dzisiaj ankieta dla czytelników do wypełnienia !!

Prezes
dodano 24.10 załączam link który każdy inwestor powinien przeczytać. Jeśli to
się potwierdzi to oznaczać będzie że wielu inwestorów TFI (pewnie i nie
tylko TFI) byli okradani przez lata w „białych rękawiczkach” link artykuł

Dzisiejszy post „Aktualności, analizy….” jest nietypowy ale ważny dla mnie gdyż chciałbym zapytać czytelników o kwestie związane z dalszą przyszłością bloga. W tym miesiącu mija dwa lata odkąd prowadzę blog i uważam iż nadszedł właściwy moment aby zrobić „krok w przód” bo bez tego nie ma sensu dalsze „blogowanie”. 

Poniżej zamieszczam ankietę o której wypełnienie proszę czytelników bloga. Ankieta jest w pełni anonimowa i ma na celu „wsłuchanie” się w potrzeby czytelników a także poznać ich opinię na temat wprowadzenia monetyzacji bloga. Ankieta jest dobrowolna (to chyba oczywiste) ale zależy mi aby jak najwięcej czytelników na nią odpowiedziało gdyż większa „próba” pozwala wyciągnąć właściwsze wnioski. Nie chciałem zawężać ankiety tylko dla posiadaczy konta google dlatego jest możliwość wielokrotnego wypełniania ankiety ale gorąco proszę aby każdy tylko raz wypełnił ankietę.
Ankieta będzie dostępna do końca października i mam nadzieję że każdy zainteresowany do tego czasu ją wypełni (wypełnienie nie powinno zająć dłużej niż 5-10 minut).
Krótko: na anonimowe komentarze nie
odpisuję (chcesz wymieniać poglądy to się podpisz pod swoim wpisem) a
jeśli chcesz znać moją opinię na temat jakiejś konkretnej spółki to
najpierw napisz co Tobie się w niej podoba albo jakie widzisz w niej
zagrożenia.
 
W poście tym zamieszczam najnowsze i istotne informacje na temat spółek z
mojego portfela oraz krótkie analizy na temat spółek o które pytają
czytelnicy bloga, zachęcam do zadawania pytań pod tym postem aby w
jednym miejscu były zgrupowane wszystkie komentarze/opinie i nie
trzeba było „skakać” po różnych wątkach.
Co miesiąc będzie przynajmniej
jeden nowy post otwierany. Szukam optymalnego rozwiązania aby mój blog
był jak najbardziej
przejrzysty i możliwe są dalsze zmiany w formule i/lub wyglądzie,  post ten będzie zawsze po prawej górnej stronie bloga !!!  
Wprowadzam zasadę że na anonimowe i obraźliwe komentarze nie odpisuję i komentarze te mogą być w każdej chwili usunięte !!!
W
momencie przekroczenia 200 komentarzy pod postem aby rozwinąć ostatnie
komentarze należy wcisnąć przycisk   „Wczytaj więcej…”
Ważne
!!! Wszystko co tutaj piszemy nie jest żadną rekomendacją do zakupu a
tylko wyrażeniem własnej opinii, post ten (treść i komentarze) służy tylko i wyłącznie do
wymiany własnych poglądów i doświadczeń inwestycyjnych, nie może być traktowany jako porada inwestycyjna bo nią nie jest.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a
szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku
inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Livechat – idealna spółka do portfela dywidendowego ?

Prezes

Gdy w ostatni czwartek poinformowałem iż do Wirtualnego Portfela Dywidendowego zamierzam wrzucić Livechat rozgorzała na blogu dyskusja. Czytelnicy zwracali uwagę zarówno na aspekty techniczne (trend spadkowy) jak i aspekty fundamentalne (spółka jednego produktu, duża konkurencja, ryzyko powstania nowocześniejszych narzędzi komunikacji itp). Oczywiście jako istota rozumna widzę zagrożenia dla tej inwestycji i podzielam część poglądów czytelników, jednak uznałem że obecne liczby (oczekiwane wyniki, aktualna wycena) są na atrakcyjnych poziomach i warto podjąć ryzyko.

Powodów tak dużego spadku kursu (45% w rok) jest kilka: mocny spadek dynamik pozyskiwania nowych klientów, wprowadzenie podobnego produktu przez Facebooka czy spadek kursu usd/pln a to wszystko sprawia że Livechatu nie można traktować już jako spółki wzrostowej. Dla mnie najważniejsze dla oceny opłacalności tej inwestycji są informacje o bazie klientów które spółka podaje w comiesięcznych raportach. Tutaj otrzymujemy faktycznie dużo gorsze informacje gdyż obecnie spółka zwiększa liczbę swoich klientów netto o około 150 a jeszcze rok temu były to wartości w okolicach 450.
Jak widać powyżej jeszcze rok temu firma pokazywała wzrost bazy klientów na poziomie 29,42% r/r a obecnie jest 15,77% i co miesiąc wartości te spadają. Livechat tłumaczy te spadki głównie wzrostem kosztów promocji w internetowych porównywarkach oprogramowania, szczególnie GetApp i Capterr, ja dodałbym pewnie też rosnące nasycenie rynku tego typu produktem. 
Po krótkim wstępie tego co się dzieje negatywnego w firmie chciałbym pokazać na liczbach dlaczego uważam iż warto mieć tą spółkę w portfelu dywidendowym.  
Po pierwsze i najważniejsze dopóki Livechat będzie wykazywał co miesiąc wzrost bazy swoich klientów to należy oczekiwać iż wyniki będą się poprawiać bo to wprost wynika z modelu abonamentowego ich biznesu. Obecnie jeśli jest 15,77% większa baza klientów to oczekuję iż minimum 4 najbliższe opublikowane raporty kwartalne będą z rosnącymi przychodami i zyskami.
Na powyższym rysunku przedstawione są przychody i zyski za ostatnie kwartały a na czerwono napisałem swoje szacunki zysku na kolejne kwartały. Za 2 kwartał 2018 roku (Uwaga – spółka ma przesunięty okres obrachunkowy!!!) oczekuję 14,7 mln zysku czyli o 22% więcej r/r (12,022 mln rok wcześniej) a 3 kwartał 2018 zysk wg mnie wyniesie 15 mln i będzie wyższy 21% r/r (12,407 mln rok wcześniej). Jeśli moje oczekiwania się sprawdzą to przez najbliższe 12 miesięcy Livechat zarobi 60,6 mln zł co przy dzisiejszych 618 mln kapitalizacji da c/z 10,20. W powyższych szacunkach założyłem stały kurs usd/pln 3,70 oraz brak kosztów z tytułu inwestycji (ostatnio przejęli domenę chatbot.com).
Ewentualny zarobek na tej inwestycji (zakładam że długoterminowej) upatruję zarówno w powolnym wzroście kursu (oczekuję zmiany trendu) jak i wypłacanych dywidendach. 
W powyższej tabeli zawarte są moje oczekiwania jak może taka inwestycja wyglądać w najbliższych 10 latach. Zakładam iż miesięcznie będą zwiększać bazę o 100 klientów (zarząd firmy w lipcu twierdził że chcą o 1000 klientów bazę co miesiąc zwiększać), kapitalizacja firmy będzie wzrastać o 25 mln rocznie (wzrost kursu), na dywidendę będzie przeznaczane 95% zysku netto (polityka dywidendy zakłada 100% zysku na dywidendę), stały kurs usd/pln 3,70. 
Gdyby moje założenia się zrealizowały to w przeciągu 10 lat można będzie zarobić ok. 140% (ok. 40% wzrost kursu i ok. 100% z dywidend). 
24.08.2018 roku Livechat poinformował link iż rozpoczął przegląd opcji strategicznych. 
W mojej ocenie zarząd doskonale wie iż siadły im dynamiki pozyskiwania klientów i sam może sobie z tym problemem nie poradzić dlatego szuka globalnego partnera (finansowego lub branżowego) który pomoże wrócić spółce na właściwe tory. Nie wiem jak takie ewentualne wejście do spółki inwestora mogłoby wyglądać ale dla mnie jako inwestora najkorzystniejsze byłoby wezwanie po znacznie wyższej cenie od rynkowej na sprzedaż jakiegoś pakietu akcji (np. 33%).
Podsumowanie
W analizie spółki świadomie pominąłem atrakcyjne wskaźniki finansowe, wysokie rentowności,  świetne generowanie gotówki, dobry bilans bez zadłużenia finansowego gdyż każdy zainteresowany czytelnik może sobie to sprawdzić we własnych zakresie np. na stronie biznesradar.pl. Postem tym chcę pokazać że obecny kurs wydaje się zbyt niski w stosunku do możliwości które drzemią w Livechat a w wycenie spółki nie powinno się pomijać dobrodziejstw które daje wypłacana dywidenda. Z pewnością skończyły się czasy gdy kurs spółki dynamicznie rósł ale w mojej ocenie te 10-15% rocznego zarobku jest nadal możliwe.
Główne ryzyka dla tej inwestycji to dalszy spadek dynamiki wzrostu bazy klientów i gdyby w którymś miesiącu pojawiły się ujemne wartości to reakcja inwestorów może być negatywna. Kolejne zagrożenie to umocnienie złotówki do dolara w którym osiągana jest większość przychodów. Trzeba też brać pod uwagę fakt że w dynamicznie zmieniającym się świecie cyfrowym może pojawić się rewolucyjny/konkurencyjny produkt i live chaty stracą na popularności ale przejście na „nowy produkt” trwałoby raczej latami. Negatywnie na kurs może też wpływać słaby sentyment do małych i średnich spółek na GPW oraz coraz większym
ryzyku globalnej bessy na giełdach (lub przynajmniej głębszej korekty).
                                                                                                                                                    
Aktualną analizę techniczną Livechat wykonał Jake Grabowski.
Livechat (LVC)
tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.
Livechat jest w
silnym trendzie spadkowym. Dokładnie 6 tygodni temu narysował się
długi korpus spadkowej świecy, która przebiła wsparcie gdzieś w
okolicach psychologicznego 30pln. Od tamtego czasu trwa konsolidacja
i o dziwo pomimo pogorszenia nastrojów na GPW nie ma jeszcze
kontynuacji spadków. Wszystko powinno się rozstrzygnąć niebawem
ponieważ przyspieszona linia trendu spadkowego zostanie dotknięta
prawdopodobnie na przełomie roku. Gdyby została przebita to możemy
liczyć na odreagowanie i retest poprzedniego wsparcia a teraz już
oporu na 30pln. Jak widać po lewej stronie wykresu znajduje się coś
na kształt luki i w niej obecnie się znajdujemy. Narysowałem
wsparcie na poziomie 20pln gdzie owa luka się zaczyna. Jeśli
miałbym ryzykować i grać na Liveachat o przysłowiowe 5pln to
ustawiłbym wąskiego SL pod formacją na poziomie 22,50. Gdyby SL
był zrealizowany próbował bym łapać w okolicach 20pln. Nie mogę
się doczekać aby przeczytać fundamentalne argumenty prezesa co do
zakupu tego papieru i czego wg niego jest tanio.
Załączam poniżej
wykres z c/z historycznie jak widać oczekiwania co do rozwoju spółki
były olbrzymie.
Pisząc tego posta korzystałem z informacji opublikowanych
przez spółkę oraz z portalu ekonomicznego biznesradar.pl.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Autor analizy zastrzega że może posiadać akcje spółki Livechat w swoim rzeczywistym portfelu inwestycyjnym.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Aktualności, analizy, komentarze 10a/2018

Prezes
dodano 18.10 Decora poinformowała link iż skupiła w wezwaniu 1,110 mln akcji czyli znacznie mniej od ogłoszonych 4 mln akcji.

12.10 – dm boś podniósł rekomendację dla Asbis z 4,98 do 5,50zł. Mnie co najbardziej w niej interesuje to fakt iż przewidują zysk netto w 3 kw wyższy o 61% r/r (3,4 mln usd) a c/z spadnie na koniec roku do 3,30.

Bardzo ciekawy list (informację) do swoich klientów opublikował Altus TFI link. Traktuję go trochę jako „błaganie” aby nie wycofywać środków z funduszy gdyż….. (podane jest wiele argumentów dlaczego tego nie robić) – warto przeczytać.







Krótko: na anonimowe komentarze nie
odpisuję (chcesz wymieniać poglądy to się podpisz pod swoim wpisem) a
jeśli chcesz znać moją opinię na temat jakiejś konkretnej spółki to
najpierw napisz co Tobie się w niej podoba albo jakie widzisz w niej
zagrożenia.
 

W poście tym zamieszczam najnowsze i istotne informacje na temat spółek z
mojego portfela oraz krótkie analizy na temat spółek o które pytają
czytelnicy bloga, zachęcam do zadawania pytań pod tym postem aby w
jednym miejscu były zgrupowane wszystkie komentarze/opinie i nie
trzeba było „skakać” po różnych wątkach.
Co miesiąc będzie przynajmniej
jeden nowy post otwierany. Szukam optymalnego rozwiązania aby mój blog
był jak najbardziej
przejrzysty i możliwe są dalsze zmiany w formule i/lub wyglądzie,  post ten będzie zawsze po prawej górnej stronie bloga !!!  
Wprowadzam zasadę że na anonimowe i obraźliwe komentarze nie odpisuję i komentarze te mogą być w każdej chwili usunięte !!!
W
momencie przekroczenia 200 komentarzy pod postem aby rozwinąć ostatnie
komentarze należy wcisnąć przycisk   „Wczytaj więcej…”
Ważne
!!! Wszystko co tutaj piszemy nie jest żadną rekomendacją do zakupu a
tylko wyrażeniem własnej opinii, post ten (treść i komentarze) służy tylko i wyłącznie do
wymiany własnych poglądów i doświadczeń inwestycyjnych, nie może być traktowany jako porada inwestycyjna bo nią nie jest.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a
szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku
inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Szacunki zysku netto spółek z moich wirtualnych portfeli za 3 kwartał

Prezes
dodano 13.12 Fasing tak jak w przypadku Ropczyc wyniki przebiły moje najśmielsze oczekiwania
gdyż oczekiwałem 3,5 mln zysku a jest 6,18 mln. Zysk ten jest lepszy
r/r o 770% !!! a c/z spada do 2,4 ! czyli jedna z najtańszych spółek na
gpw patrząc na wskaźnik c/z. pozytywnie wzrosła marża na sprzedaży (z
32% do 38%). Nie ma co do wyników bardzo się przyczepić choć
pomimo dodatnich przepływów operacyjnych coraz mocniej rosną należności i
tu trzeba obserwować w kolejnych kwartałach czy będzie ich spływ
(uważam że tak bo działają głównie z kopalniami w których jest dobra
koniunktura a wzrost należności może wynikać z dynamicznego wzrostu
przychodów o 36%) . Patrząc na zysk jednostkowy to możliwa jest nawet
30% dywidenda ale oczywiście na taką nie liczę bo większa część zysku
przeznaczana jest na kupno środków trwałych (maszyny do produkcji).

BAH – zysk netto 8,7 mln przy 15,43 mln rok wcześniej i 10 mln
moich oczekiwań. Przy 29% wzroście przychodów spadek zysku o 33% to
sporo a z tego co wnioskuję wpłynęła niższa marża na sprzedaży i 60%
wzrost kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu (głównie usługi obce ?).
Ostrzeżeniem są cały czas ujemne przepływy operacyjne i rosnące
zadłużenie (trochę to może tłumaczyć zwiększanie zapasów pod zwiększoną
sprzedaż związaną ze zmianami w leasingach). Nie jest źle ale mam
mieszane odczucia – ciekawostką jest niższy zysk o 305 od konsensusu
rynkowego.

Livechat zarobił 14,1 mln przy 12,02 mln rok wcześniej czyli
17,30% więcej (konsensus PAP to prawdopodobnie 14,5 mln). Wynik jest
niższy od moich oczekiwań 14,7 mln ale prawdopodobnie wpłynął na to
zakup dokonanych domen których nie uwzględniałem w szacunkach
(amortyzacja wzrosła o 0,3 mln i tylko to może świadczyć o kupnie
domen). Bilans i przepływy bez zastrzeżeń, marża że sprzedaży wzrosła z
82,60% do 83,60% czyli coraz lepiej. C/z spada do 13,33.

23.11 Eurotel – wyniki są dobre, powtarzalne i to pomimo wysokiej bazy z poprzedniego roku. Trwa kontynuacja pogorszenia przychodów z T-Mobile i Play a poprawa z segmentu Apple dzięki otwieraniu nowych salonów.

Ambra  wyniki dużo gorsze od moich oczekiwań a wynika to z faktu iż ceny surowców mocno wzrosły co wpłynęło na spadek marży. Perspektywy na najbliższe 2 kwartały nie są dobre i oczekuję pogorszenia wyników.

Telestrada podała wyniki odrobinę lepsze od moich szacunków i o 23% gorsze r/r.  W biznesie raczej nic się nie zmienia (powolny spadek bazy klientów), świetne przepływy operacyjne i coraz lepszy bilans (rośnie gotówka na koncie).

10.11 – IRL prawdziwa gwiazda wyników i pozytywne zaskoczenie po fatalnym 2 kwartale. Zysk w 3 kw wyniósł ok. 23 mln zł i był wyższy r/r o 292% i duuuuużo więcej od mojego oczekiwanego 1 mln zł. Nie potrafię wytłumaczyć dlaczego w 2 kw mieli fatalny wynik a w 3 kw
świetny. Mam wrażenie że rosyjscy właściciele w tym pomogli i zapewnili
dostawy energii w odpowiedniej wysokości. Mocne przepływy operacyjne, poprawa bilansu szczególnie w pozycji gotówkowej. Brawo.

Asbis podał bardzo mocne wyniki które są dla mnie miłym zaskoczeniem. Przez duży wzrost kursu eur/rub spodziewałem się że marże spadną (pomimo wzrostu przychodów) jednak spadek marż był niewielki a 43% wzrostem przychodów udało się wykręcić świetny wynik. Zysk wyniósł 15,33 mln zł co oznacza 101% wzrostu r/r ale trzeba zauważyć że 5 mln tego zysku wynika z z przychodów finansowych a dokładniej z transakcji zabezpieczających wahania walutowe. Jest to kolejny kwartał takich extra zysków i trzeba mieć świadomość iż gdy rubel zacznie się umacniać wówczas mogą być straty finansowe i różnice r/r wówczas niekorzystne. Poprawa bilansu kolejny kwartał, bardzo mocne przepływy operacyjne i z optymizmem oczekuję kolejnych kwartałów.

Stalexport w 3 kw wzrost przychodów o 5% a zysku netto o 11% (52 mln), jak zwykle mocne przepływy operacyjne i kolejny kwartał poprawy bilansu (spadek zadłużenia). Bije się w pierś zbyt optymistycznie podchodząc do zysku ale liczyłem że może inaczej będą liczyć rezerwy w związku z rozpoczęcie spłat opłaty licencyjnej w 2 kw. Liczyłem że w 3 kw rozwiąże się trochę sposób płatności licencji – oczekiwałem że co kwartał (łącznie przez 4 kwartały) będą płacić licencję po około. 55 mln a tego nie było. Może to oznaczać że płatność licencji będzie się odbywała w ratach rocznych a to bardzo mocno zmienia wielkości wypłat dywidend w najbliższych latach.

26.10 – Ropczyce podały świetne wyniki gdyż zysk netto wzrósł o 185% a przychody o 31%. Pełna analiza wyników tutaj.

Kolejny kwartał próbuję zmierzyć się z oszacowaniem zysku netto spółek które znajdują się w prowadzonych na blogu wirtualnych portfelach. Zaprezentowane w tym poście szacunki dotyczą ostatniego kwartału czyli
okresu od 1.07.2018 do 30.09.2018r. Od razu zaznaczam że nie jestem zawodowym analitykiem, nie mam uprawnień i
odpowiednich narzędzi do profesjonalnej analizy dlatego to nie są
żadne rekomendacje czy prognozy a tylko moje oczekiwania. W przypadku większości spółek spodziewam się słabszych wyników, a najnowsze portfelowe pozycje Fasing i Ropczyce liczę że poprawiły wyniki w ponad trzycyfrowym tempie.

Telestrada – spadek kart sim r/r oraz utrata hurtowego klienta może obniżyć zysk nawet o 30%.

Ambra – wyższy koszt surowca spowodowanym słabymi zbiorami winogron w 2017 roku oraz rosnące koszty pracownicze przełożą się na 5% spadek zysku przy rosnących o 5% przychodach.
Asbis – wyniki są sporą niewiadomą i podchodzę do nich ostrożnie, mam świadomość że mogę się mocno pomylić. Wzrost przychodów może być w granicach 50% ale w związku z mocnym 10% osłabieniem rubla do usd (import w usd sprzętu elektronicznego) mogą spaść marże a zysk będzie niższy o 50% r/r.
BAH – kolejny kwartał w którym trudno oszacować wyniki w związku z nieprzewidywalnymi wydatkami marketingowymi i kosztami rozbudowy sieci dilerskiej. Przy wzroście przychodów oczekuję spadku zysku netto o około 35%. 
Eurotel – pomimo progresu zysku w 1 półroczu mam obawy o 3 kwartał gdyż baza z zeszłego roku jest nienaturalnie wysoka, nie znam konkretnego powodu dużego zysku ale może to być jakaś jednorazowa wysokomarżowa sprzedaż – więcej w analizie tutaj.
IRL – po fatalnych wynikach za 2 kw 2018 związanych z dynamicznym wzrostem cen energii realne jest że spółce nadal nie udało się wzrostu kosztów przerzucić na swoich klientów (umowy terminowe) i wyniki w 3 kw mogą być znacznie słabsze r/r.
Ropczyce – zakładam 30% przychodów oraz wzrost marży ze sprzedaży do 25% z 22,3% rok wcześniej i 27% kwartał wcześniej. Zwracam uwagę że na Ropczyce mogą negatywnie wpływać rosnące ceny energii i gazu (szacuję na 4,5 mln brutto rocznie) ale mogą być one widoczne dopiero w wynikach przyszłego roku.
Fasing – zakładając iż przychody mogą wzrosnąć o 10% a marża wyniesie 40% (niższa niż obecnie) to w 3 kw 2018 zysk może wynieść 3,5 mln przy 0,7 mln rok temu (wzrost o 400%). Więcej w analizie kupna link.
Livechat – (zamierzam wrzucić go do portfela w najbliższym tygodniu) wzrost zysku dzięki 2% wyższej bazie klientów kw/kw oraz wyższemu kw/kw (korzystniejszemu) kursowi usd/pln (średnio 3,70 do 3,57)
Stalexport – (zamierzam wrzucić go do portfela w najbliższym tygodniu) większy ruch na autostradzie, mniej remontów nawierzchni i niższe koszty finansowe.
Nazwa Wynik 3 kw 2017 w mln Mój szacunek w mln Wynik 3 kw 2018 w mln Różnica szacunku w mln Różnica szacunku w% c/z przed / po wynikach
Telestrada 2,88 2,10        2,23     +0,13      + 6% 4,38 / 4,45
Ambra 8,00 7,50 2,58 -4,92 -65,6% 8,99 / 9,33
Asbis 7,61 3,80      15,33    +11,53    +303% 4,23 / 4,11
BAH 15,44 10,00 8,76 -1,24 -12,4% 2,63 / 2,77
Eurotel 4,06 2,80 3,98 +1,18 +42% 5,31 / 5,40
IRL 5,86 1,00         23      +22   +2.200% 4,73 / 2,80
Ropczyce 3,70 8,00       10,58      +2,58   +32,25% 13,92/10,40
Fasing 0,70 3,50 6,18 +2,68 +76% 3,49 / 2,40





Pozostałe
Livechat 12,02 14,70 14,1 -0,6 -4% 13,01/12,46
Stalexport 46,78 65,00 52 -13 -20% 4,71 / 4,60
















Post ten będzie modyfikowany gdyż będę wpisywał podawane wyniki oraz w
przypadku jakiegoś zakupu akcji nowej spółki przed wynikami za 3 kw to
wówczas dopisze ją do tabeli. 

Podane wyniki za 3 kw 2018 pochodzą z serwisu biznesradar.pl a nie z raportów finansowych więc jest możliwość że mogą być błędne.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad Wirtualnego Portfela Fundamentalnego link, wirtualnego portfela dywidendowego link oraz o ryzyku inwestycyjnym link zasady.

 
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych. 

                                                                                                                                                
Na koniec wrzucam jeszcze tabelkę z szacunkami i ich realizacją za 2 kwartał 2018r. Jak widać poniżej słabo mi poszło przewidywanie wyników gdyż były duże rozpiętości wyników w stosunku do moich szacunków oraz aż 3 spółki wykazały stratę przy oczekiwanym przeze mnie zysku. 

Aktualności, analizy, komentarze 10/2018

Prezes
dodano 10.10 – BAH poinformował  o rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych link, jest to jedna z informacji oczekiwanych przeze mnie.

Dzisiaj wreszcie ruszył trochę do góry Fasing. Może to być wynikiem artykułu z dzisiejszej gazety parkiet o dostawcach sprzętu dla górnictwa. Wg artykułu inwestycje kopalń mają być w tym roku o 48% r/r wyższe, koniunktura ma się utrzymać do 2020 r. a sprzęt klientów Famuru był najstarszy (czyli do wymiany) od 20 lat. Władze Fasingu natomiast spodziewają się zwiększonych zamówień w 3 i 4 kwartale co może skutkować wzrostem wartości portfela.

Krótko: na anonimowe komentarze nie
odpisuję (chcesz wymieniać poglądy to się podpisz pod swoim wpisem) a
jeśli chcesz znać moją opinię na temat jakiejś konkretnej spółki to
najpierw napisz co Tobie się w niej podoba albo jakie widzisz w niej
zagrożenia.
 
W poście tym zamieszczam najnowsze i istotne informacje na temat spółek z
mojego portfela oraz krótkie analizy na temat spółek o które pytają
czytelnicy bloga, zachęcam do zadawania pytań pod tym postem aby w
jednym miejscu były zgrupowane wszystkie komentarze/opinie i nie
trzeba było „skakać” po różnych wątkach. Co miesiąc będzie przynajmniej
jeden nowy post otwierany. Szukam optymalnego rozwiązania aby mój blog
był jak najbardziej
przejrzysty i możliwe są dalsze zmiany w formule i/lub wyglądzie,  post ten będzie zawsze po prawej górnej stronie bloga !!!  
Wprowadzam zasadę że na anonimowe i obraźliwe komentarze nie odpisuję i komentarze te mogą być w każdej chwili usunięte !!!
W
momencie przekroczenia 200 komentarzy pod postem aby rozwinąć ostatnie
komentarze należy wcisnąć przycisk   „Wczytaj więcej…”
Ważne
!!! Wszystko co tutaj piszemy nie jest żadną rekomendacją do zakupu a
tylko wyrażeniem własnej opinii, post ten (treść i komentarze) służy tylko i wyłącznie do
wymiany własnych poglądów i doświadczeń inwestycyjnych, nie może być traktowany jako porada inwestycyjna bo nią nie jest.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a
szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku
inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Eurotel – Altus z wozu kursowi lżej ?

Prezes
Eurotel znajdujący się w Wirtualnym Portfelu Dywidendowym kolejny kwartał mnie pozytywnie zaskakuje i nie ukrywam iż w mojej ocenie potencjał wzrostu kursu jest duży ale pod pewnym warunkiem (o tym w dalszej części tekstu).

Eurotel w 2 kwartale 2018 roku zarobił 2 mln zł (o 5,5% więcej r/r) czyli lepiej od moich 1,7 mln szacunków. Mój sceptycyzm wynikał z kilku powodów jak wzrost wynagrodzeń, wyższy kurs eur/pln wpływający na wyższe czynsze najmu oraz dosyć wysoka baza rok temu sprzedaży w salonach Play i T-Mobile (ogólnopolska akcje rejestracji kart pre-paid). Moje obawy częściowo się potwierdziły bo zarówno T-Mobile jak i Play zanotowały gorszą sprzedaż ale świetnie poradziły sobie salony iDream (marka Apple) co widać doskonale poniżej (uwaga! dane półroczne a nie kwartalne).

Bardzo mocna sprzedaż w salonach iDream która ciągnie wynik Eurotela to zasługa siły marki Apple oraz faktu otwierania kolejnych salonów iDream. W październiku 2017 otwarto salon w galerii Serenada w Krakowie, w 1 półroczu otwarto salon w Gdańsku a w 4 kwartale planowane jest otwarcie kolejnego salonu w Krakowie. W mojej ocenie można oczekiwać iż wyniki najbliższego roku powinny być lepsze r/r tak do 10% na poziomie zysku netto.
Eurotel jest idealną spółką fundamentalną gdyż jest w wieloletnim trendzie wzrostu biznesu co widać po rosnących co roku przychodach i zyskach.
Bardzo atrakcyjne są też wskaźniki link jak c/z 5,40, c/wk 1,31, ev/ebidta 3,30, ROE 24,15% czy debt ratio (zadłużenie ogólne) 0,50. Eurotel ma świetny bilans i co rzadkie w obecnych czasach ujemne zadłużenie (nadwyżka gotówki nad kredytami) które wynosi 11,3 mln. Jest to pozytywne gdyż nowo otwierane salony iDream są z pewnością kosztowne (koszty aranżacji i zatowarowania).
Należy też przypomnieć (to najbardziej lubię) iż jest to spółka płacąca dywidendy ponad 10 lat które w ostatnich 4 latach uległy podwojeniu.
Po zachwytach muszę też wspomnieć o dwóch istotnych zagrożeniach (jedno dla kursu a drugie dla wyników). 
Dużym zagrożeniem w krótkim terminie (liczę że do końca roku) jest w akcjonariacie spółki Altus TFI które posiada ok. 189 tysięcy akcji wartych po obecnym kursie 3,25 mln zł. Czytelnikom bloga zapewne są znane problemy Altusa związane z masowym wycofywaniem środków z ich funduszy które wymuszają na zarządzających sprzedawanie spółek portfelowych w zasadzie „jak leci” (nie patrząc na fundamenty a szukając płynności). Takiej sprzedaży należy też spodziewać się w przypadku Eurotela i jest możliwe iż w najbliższych dniach zobaczymy komunikaty o zmniejszeniu udziału w akcjonariacie przez Altus. Niestety nie wiem czy akcje będą rzucane w rynek czy znajdzie się większy kupiec który przejmie cały pakiet z pewnym dyskontem. Mam wrażenie (to tylko wrażenie) że grany jest pierwszy wariant bo na piątkowej sesji po dobrych wynikach gdy kurs rósł już 8% nagle został zduszony na 17,40zł jakimś dużym ukrytym zleceniem.
Drugim ryzykiem jest decyzja US iż po kontroli podatku VAT za 2013 rok spółka będzie zobowiązana zapłacić ok. 2,7 mln zaległych podatków z odsetkami.
Zakładam iż Eurotel będzie musiał zapłacić zaległy podatek, jednak jest to niska kwota w stosunku do osiąganych zysków i nie powinna wpłynąć negatywnie na wysokość przyszłej dywidendy.
Dzisiaj nietypowo nie skupiłem się na omówieniu ostatnich dobrych wyników tylko na fundamentach spółki gdyż nie ukrywam iż Eurotel jest w TOP 3 moich głównych celów inwestycyjnych (w wirtualnych portfelach a także i realnym) a ewentualnych zakupów dokonam po informacjach i pewności że Altus TFI wyszedł całkowicie z akcjonariatu.
Szacując zysk netto za 3 kwartał mam spory problem gdyż baza z poprzedniego roku jest nietypowo wysoka (4 mln zysku), nie ma w raporcie wytłumaczenia tak dobrego wyniku ale była w tamtym okresie zwiększona sprzedaż towarów i możliwe że było zrealizowane jakieś jednorazowe większe zlecenie. Ja jednak podchodzę ostrożnie i szacuję zysk netto na 2,8 mln czyli 30% mniej r/r.
                                                                                                                                                    
Aktualną analizę techniczną Eurotel wykonał Jake Grabowski.
Eurotel (ETL)
tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.
 
Na wykresie widać
niską płynność ostatnie 5 miesięcy to zupełna jej utrata
zakończona wyprzedażą akcji. Dołki i szczyty na tym wykresie
zazwyczaj zakończone są długimi cieniami. Trzy tygodnie temu
mieliśmy właśnie sytuację w której taki długi cień był
narysowany od dołu co mogło sugerować, że mamy do czynienia z
dołkiem. W tym tygodniu z kolei mamy do czynienia z długim cieniem
narysowanym od góry. Sprzeczność.

Nawet w normalnych
warunkach ten walor wydaje się, że nie utrzymywał przyzwoitej
płynności więc należy mieć się na baczności ponieważ takie
fałszywe wybicie w górę miało np. miejsce w 2008 roku na poziomie
okołu 12 pln po czym kurs doleciał aż do 6 pln.

Od strony
technicznej przyznaję, że widzę pewne przesłanki do odbicia,
jednak pojawia mi się w głowie pytanie dlaczego nie dotarliśmy do
poziomu 13-14 pln za akcję tam gdzie znajduje się trend?

Kupowanie teraz może
okazać się kosztowne więc jeśli już musimy kupować to należy
robić to z głową. Minimalny pakiet, który potencjalnie będziemy
mogli sobie uśredniać przez kolejne 3 lata…

Zamiast tego można
też poczekać aż narysuje się przebicie trendu spadkowego,
zaznaczyłem go na zielono, jak miało to miejsce np. w roku 2017 i
wówczas kupić.

Czy jest drogo czy
jest tanio? Czerwoną linią horyzontalną zaznaczyłem obecną cenę.
Dajmy na to w 2010 roku PE oscylowało w granicach od 4,5 do 6 a w
tym roku 5 do 7,5. Jako ciekawostkę dodam że w 2008 PE doszło do
minimum 2-2,5.

Zrobiłem drugi
wykres na którym na moją analizę nałożyłem wskaźnik PE. Teraz
czekam na fundamentalną analizę Prezesa bo oczywiście fundamenty
odpowiedzą nam czy w przyszłości nastąpi wzrost, spadek.
Pisząc tego posta korzystałem z danych finansowych opublikowanych
przez spółkę oraz z portalu ekonomicznego biznesradar.pl.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.


BAH – kurs nie uwzględnia możliwych pozytywnych informacji

Prezes

Kolejną spółką z Wirtualnego Portfela Dywidendowego którą po wynikach biorę na warsztat jest BAH. Dzisiaj jednak nie typowo skupię się głównie na „prognozowaniu przyszłości” a nie na ocenie ostatnich wyników.
Na temat BAH w zasadzie w sieci powstały setki artykułów, analiz i „poematów” a każdy zainteresowany spółką z pewnością wyrobił sobie własne zdanie. Moje zdanie (obecna ocena) jest tylko jedna: kurs jest niedowartościowany przynajmniej 60-70% a dlaczego tak uważam o tym w dalszej części tekstu.
Jak wiemy BAH-owi została wypowiedziana umowa importerska przez Jaguar Land Rover Limited która wygaśnie 1 sierpnia 2020r. W związku z tym zmieni się jej w zasadzie skala biznesu (zmniejszy)  i nie można obecnie oceniać spółki przez pryzmat historycznych wyników a próbować oszacować jak mogą wyglądać przyszłe. Obecnie zakładam aż 3 różne warianty rozwoju firmy w najbliższych 3-5 latach z czego 2 są optymistyczne i 1 negatywny.
Pierwszy wariant (mocno pozytywny dla akcjonariuszy) to sprzedaż części importerskiej na rzecz JLR (kwota ok. 20 mln zł ?) oraz zawarcie nowej umowy importerskiej z innym producentem i rozszerzenie sprzedaży dilerskiej o inne marki. W tym wariancie zakładam utrzymanie wysokich zysków w najbliższych dwóch latach i umiarkowany spadek w kolejnych latach oraz wypłacanie dywidend na poziomie 80% zysku zgodnie z obecną polityką dywidendy.
Drugi wariant (pozytywny dla akcjonariuszy) jest zgodny (tożsamy) z rekomendacją DM Vestor z dnia 5.09.2018r link. Wg tej rekomendacji zyski w latach 2018-2020 mają wynieść łącznie 88 mln (rocznie ok. 29 mln) by w kolejnych latach spaść na około 10 mln rocznego zysku. Wg Vestora wypłacana dywidenda będzie na poziomie 50% zysku netto.
Trzeci wariant (negatywny dla akcjonariuszy) czyli spadek zysków (gorsza koniunktura) oraz niższe dywidendy (wysokie zadłużenie). W tym wariancie zakładam zyski w latach 2018-2020 na 65 mln (średnio 21,3 mln rocznie), w kolejnych latach 7 mln i dywidendy na poziomie 30% zysku.

W powyższej tabeli rozpisałem liczbami możliwe warianty i tak wg wariantu 1 zyski za 4 lata przekroczą o 58 mln obecną kapitalizację, dywidenda wyniesie 104 mln i będzie wyższa o 32 mln od obecnej kapitalizacji a c/z i stopy dywidendy od 2022 roku nie da się przeliczyć bo odcięcia dywidend przekroczą kapitalizację.
Wg wariantu 2 (chyba najbardziej realnego) dywidendy przez 4 lata wyniosą 49 mln a po ich odcięciu kapitalizacja wyniosłaby 23 mln, c/z 2,3 i kolejne stopy dywidendy 22%.
W wariancie 3 po odcięciu 21,6 mln dywidend kapitalizacja może być na poziomie 50 mln co dawałoby c/z 7,2 i stopę dywidendy 4% począwszy od 2022 roku.
Wariant 1 i 2 dają spory potencjał wzrostu kursu, natomiast 3 może spowodować umiarkowany spadek kursu.
Moim zdaniem obecnie inwestorzy uwzględniają tylko jedną negatywną informację czyli utratę importerki JLR a nie biorą pod uwagę pozytywnych informacji jakie mogą się pojawić w najbliższych miesiącach, zarządzający firmą raczej obecnie „nie płaczą i nic nie robią” tylko starają szukać rozwiązań aby BAH nadal się dynamicznie rozwijał. Takimi „dobrymi” informacjami mogą być:
– przejęcie całej firmy BAH przez koncern JRL
– przejęcie części importerskiej BAHu przez koncern JRL
– podpisanie umowy importerskiej z nowym koncernem samochodowym
– podpisanie umowy dilerskiej z nowym koncernem samochodowym
– wypłaty 80% dywidend zgodnych z polityką dywidendy
– wyższe od obecnych oczekiwań zyski
Zawsze dla spółek z wirtualnych portfeli robię co kwartał szacunki
zysków, obecnie dla BAH przyjmuję że spółka w 3 kwartale zarobi 10 mln zł (15,4 mln rok wcześniej) a w 4 kwartale 8 mln zł.
Jako że uważam iż kurs jest niedowartościowany i liczę na wysokie dywidendy zwiększam pozycje o 2500 akcji w Wirtualnym Portfelu Dywidendowym a inwestycja staje się długoterminowa (powyżej 4 lat).

O aktualną analizę techniczną pokusił się ponownie Jake Grabowski.

British Automotive Holding

(BAH) tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.

Notowania British
Automotive Holding „przeżywają” gehennę od czasu, kiedy spółkę
wydzielono z Marvipolu. Było to 8 grudnia 2017 roku. Przez około pół
roku na wykresie formowała się formacja głowy z ramionami, została
ona potwierdzona w sierpniu. Zasięg impulsu zmierzony na wykresie
liniowym a przypominam, że pokazuję wykres logarytmiczny, został
spełniony w 100%
Uważam, że na
wykresie jest sporo miejsca zarówno na zagrania spekulacyjne jak i na zagranie
inwestycyjne. Wszystko zależy od perspektywy czasu. Nie kupowałbym
tych akcji z myślą o jutrzejszym szybkim zarobku, bo co prawda
impuls teoretycznie jest już wyczerpany ale nie mamy nic nowego, nie
ma nowej formacji czy przebicia trendu. W dłuższej perspektywie
jest wielce prawdopodobne, że akcje będą jeszcze nie jeden raz
grane. Z tego też powodu zaznaczyłem trendy bo powinny być one
miejscami oporów oraz miejscami po których sforsowaniu będą
następowały ruchy w górę.
Z punktu widzenia
inwestora kluczową sprawą w takiej spółce jak BAH jest czas,
postanowiłem pokazać na wykresie w jakim miejscu znajduje się
spółka i jak jeszcze wiele czasu przed nią do kluczowych
rozstrzygnięć. Dla inwestorów na zielono zaznaczyłem
kapitalizację na poszczególnych poziomach cenowych od 1 do 6.
Inwestor zastanowi się jaką wartość ma taka spółka
przetwarzając wszystkie dostępne dane oraz wyznaczając sobie
rozsądny horyzont czasowy.

W przypadku tej inwestycji
główne ryzyka to mocny spadek sprzedaży samochodów, wypowiedzenie kredytów przez banki i ograniczenie dywidend przez firmę. Kurs jest mocno zdołowany więc raczej nawet możliwa bessa nie powinna wywołać większych spadków kursu.

 

Pisząc tego posta korzystałem z danych finansowych opublikowanych
przez spółkę oraz rekomendacji DM Vestor.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Aktualności, analizy, komentarze 9/2018

Prezes
Kilku czytelników zwróciło uwagę że zrobił się trochę bałagan (istotne informacje rozrzucone w kilku postach) na blogu z komentowaniem bieżącej sytuacji na giełdzie która odbywała się pod postem „Aktualności…” dlatego wracamy do starej zasady: wszelkie komentarze nie związane z analiza jakiejś konkretnej spółki dokonujemy pod postem do tego specjalnie stworzonym czyli „Aktualności…” 
 
 
 
 
 
Krótko: na anonimowe komentarze nie
odpisuję (chcesz wymieniać poglądy to się podpisz pod swoim wpisem) a
jeśli chcesz znać moją opinię na temat jakiejś konkretnej spółki to
najpierw napisz co Tobie się w niej podoba albo jakie widzisz w niej
zagrożenia.
 
 
W poście tym zamieszczam najnowsze i istotne informacje na temat spółek z
mojego portfela oraz krótkie analizy na temat spółek o które pytają
czytelnicy bloga, zachęcam do zadawania pytań pod tym postem aby w
jednym miejscu były zgrupowane wszystkie komentarze/opinie i nie
trzeba było „skakać” po różnych wątkach. Co miesiąc będzie przynajmniej
jeden nowy post otwierany. Szukam optymalnego rozwiązania aby mój blog
był jak najbardziej
przejrzysty i możliwe są dalsze zmiany w formule i/lub wyglądzie,  post ten będzie zawsze po prawej górnej stronie bloga !!!  
Wprowadzam zasadę że na anonimowe i obraźliwe komentarze nie odpisuję i komentarze te mogą być w każdej chwili usunięte !!!
 
W
momencie przekroczenia 200 komentarzy pod postem aby rozwinąć ostatnie
komentarze należy wcisnąć przycisk   „Wczytaj więcej…”
 
Ważne
!!! Wszystko co tutaj piszemy nie jest żadną rekomendacją do zakupu a
tylko wyrażeniem własnej opinii, post ten (treść i komentarze) służy tylko i wyłącznie do
wymiany własnych poglądów i doświadczeń inwestycyjnych, nie może być traktowany jako porada inwestycyjna bo nią nie jest.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a
szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku
inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko
 
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Inter Rao Lietuva okazją inwestycyjną życia ?

Prezes

O Inter Rao Lietuva (skrót IRL) pisałem już wielokrotnie na blogu choćby tu i tutaj dlatego wydawało mi się że znam spółkę dosyć dobrze. Niestety opublikowane przez firmę wyniki za 2 kwartał całkowicie zweryfikowały moją wiedze na temat spółki i obecnie „wiem że nic nie wiem”.

Wyniki IRL mocno negatywnie mnie (patrząc na mocne spadki kursu akcji innych akcjonariuszy też) zaskoczyły gdyż z oczekiwanych 10 mln zł zysku (9,5 mln zł zysku rok wcześniej) zrobiło się 0,75 mln zł straty. Powodem takiej sytuacji był dynamiczny wzrost cen energii (szczególnie w drugim kwartale) którego nie można było przełożyć na końcowego klienta ze względu na podpisane umowy dwustronne (przynajmniej ja tak to rozumiem). Na stronie internetowej link firmy jest komentarz:
Powyższe wytłumaczenie jest dla mnie pewnym zaskoczeniem gdyż logicznie umowy dwustronne powinny dotyczyć końcowych odbiorców ale też dostawców energii (elektrownię) tym bardziej że za 50% dostarczanej energii odpowiada główny rosyjski akcjonariusz RAO UES kontrolowany przez Skarba Państwa Rosji. 
Patrząc na (rysunek powyżej) sprzedaną energię elektryczną w 2 kwartale zauważyć można bardzo mocny bo aż 50% wzrost dostarczonej energii w GWh (w normalnych warunkach świetna informacja) i możliwe jest że stali dostawcy energii nie byli w stanie zapewnić właściwych dostaw a IRL musiał się ratować awaryjnymi (dodatkowymi) i drogimi zakupami na giełdzie energii Nord Pool aby zrealizować zawarte kontrakty. 
Możliwe, choć nie potrafię tego ocenić, wpływ na gorsze wyniki mogło mieć aresztowanie w czerwcu przez władze rosyjskie członka Zarządu Pani Kariny Tsurkan link, która jest podejrzana o szpiegostwo (odwołana z władz IRL 28.06 link).
Czy zgodnie z dyskusyjnym tytułem posta IRL jest okazją inwestycyjną życia tego zupełnie nie wiem. Z jednej strony jest to jak najbardziej możliwe jeśli wyniki za 2 kwartał to był tylko „wypadek przy pracy” a spółka od 3 kwartału wróci do osiągania podobnych zysków jak w latach poprzednich. Korzystnie na wyniki mogą wpływać takie czynniki jak trwający w dniach 16.08-28.10 remont NordBalt  link czyli połączenia energetycznego pomiędzy Szwecją a Litwa dzięki któremu Litwa kupowała tańszą energię. Trzeba też pamiętać iż IRL importuje 50% sprzedawanej energii z Rosji i ważny też jest kurs rubla do euro a ten jest obecnie niższy o 14% r/r link i jest bardzo korzystny dla spółki.

Pomimo spadku zysku skonsolidowanego w 1 półroczu to zysk jednostkowy jest wyższy r/r (rysunek powyżej) a to jest bardzo istotne gdyż z niego jest wypłacana dywidenda. Przy założeniu że w drugim półroczu zysk jednostkowy będzie podobny r/r to dywidenda może wynieść 1,50zł na akcję czyli przy obecnym kursie stopa dywidendy wyniesie aż 28%. Atrakcyjnie też wyglądają wskaźniki finansowe IRL bo c/z 3,81, c/wk 2,52, ROE 66% czy ev/ebidta 3,28, świetne przepływy operacyjne z wysoką amortyzacją i niskim Capexem oraz dobry bilans (choć w 2 kwartale trochę się pogorszył).

Z drugiej strony główną niewiadomą i wielkim ryzykiem są obecne ceny energii na Litwie które kontynuują wzrosty i są wyższe zarówno m/m jak i r/r link.

Jeśli nadal jest duże zapotrzebowanie na energię wśród odbiorców a IRL nie może negocjować cen zakupu od producentów energii i większych wolumenów dostaw to musi dokupować drogą energię na giełdzie Nord Pool by ją sprzedać taniej zgodnie z zawartymi dwustronnymi umowami z odbiorcami. Jest to trochę paradoks dla pośrednika gdyż muszą kupować drożej aby sprzedać taniej ale takie mogą być obecne realia rynkowe które powinny powoli wygasać w późniejszych miesiącach.
Nie ukrywam iż obecnie nie potrafię ocenić jakie zyski może IRL osiągnąć w 3 kw 2018 roku i są one dla mnie niewiadomą. Zawsze dla spółek z wirtualnych portfeli robię co kwartał szacunki zysków, obecnie dla IRL przyjmuję że spółka w 3 kwartale nic nie zarobiła 0zł (5,8 mln rok wcześniej) ale mam świadomość że może być 10 mln zysku jak i 10 mln straty.
Niewielki pakiet akcji pozostaje nadal w Wirtualnym Portfelu Dywidendowym i do wyników za 3 kwartał nie dokonuję żadnych zmian w tej inwestycji.
—————————————————————————————————————————
O aktualną analizę techniczną IRL pokusił się ponownie Jake Grabowski.
AB Inter Rao Lietuva
(IRL) tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.

Spadki trwają od
czasu odcięcia dywidendy 10 maja 2018 roku. Przerodziło się to w
prawdziwą lawinę a ostatnie dwa tygodnie to tzw spadający nóż.
Wykres idealnie wpisuje się w ogólnie panujący klimat na GPW.

Jesli moge coś
sugerować to dno przy poprzednich odbiciach zazwyczaj było
formowane tak jak zaznaczyłem to czerwonymi strzałkami. Jest
przynajmniej jeden cień i w większości przypadków dno formowało
się kilka tygodni. Jest to wystarczająca ilość czasu aby kupić.
Obstawiam, że lepiej kupić po wybiciu niż załapać się na dalsze
spadki.
Walor jak
najbardziej do obserwacji. Warto dokładnie przeczytać analizę
fundamentalną przygotowaną przez Prezesa. Pomoże nam to
odpowiedzieć na pytania jakie są zagrożenia, czy jest to okazja na
inwestycję, jaka jest obecnie wewnętrzna wartość biznesu. Może
robię analizy techniczne ale jestem fanem inwestowania w wartość.
Dołączam też wykres
tygodniowy, logarytmiczny, skorygowany o odcięcia dywidend.

W przypadku tej inwestycji
główne ryzyka to niezbyt ciekawa przyszłość po 2020 roku spowodowana brakiem dopłat do wytwarzanej energii na ich farmie wiatrowej i możliwa całkowita rezygnacja przez Litwę z energii wytwarzanej przez Rosję (czynnik polityczny) co może mocno ograniczyć skalę biznesu IRL.
 

Pisząc tego posta korzystałem z danych finansowych opublikowanych
przez spółkę, z portalu ekonomicznego biznesradar.pl oraz stooq.pl.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.