VRG (dawniej Vistula) znajduje się w Wirtualnym Portfelu Fundamentalnym dlatego wymagają krótkiego komentarza zaprezentowane dzisiaj wyniki tym bardziej że poziom „zagmatwania” ich jest wysoki. Dlaczego tak jest odsyłam do analizy spółki z marca 2019 r. link w której już wówczas stwierdziłem „Zrozumieć połączenie Vistuli z Bytomem”.

Na „pierwszy rzut” oka spółka pokazała bardzo mocny wzrost biznesu bo jest ponad 40% wzrost przychodów i 69% wzrost zysku netto.

Jednak tak duży wzrost zysku netto (głównie na tą pozycję wpłynęło) to zasługa 2 czynników.

Pierwszy to wpływ wprowadzonego od stycznia 2019 MSSF 16 Leasing który „podniósł” zysk netto o 1,8 mln (w 1 kwartale MSSF 16 obniżył zysk o 1,2 mln).

Drugi wpływ i to ten ważniejszy to uwzględnianie od tego roku (konkretnie od grudnia 2018) włączonego w struktury całej grupy Bytoma (poniżej załączam wyniki Bytoma za 2 kw 2018).

Gdyby uwzględnić te dwa czynniki to zysk netto 22 mln (nie uwzględniając MSSF 16) uzyskany w 2 kw 2019 wzrósłby o 13% w stosunku do 19,48 mln połączonego zysku Vistuli i Bytoma w 2 kw 2018r. Czy to dużo czy mało to pozostawiam ocenie czytelników, mogłoby być te 1-2 mln więcej tym bardziej że zysk brutto ze sprzedaży połączonych firm wzrósł o 13,5 mln ale przełożył się tylko na 2,5 mln wzrost zysku (bez MSSF 16).

Żeby było jasne wyniki oceniam pozytywnie bo jakby nie liczyć jest progres tym bardziej że są wyższe od moich oczekiwań (20 mln do raportowanych 22 mln bez MSSF 16) i 21,2 mln konsensusu PAP link.

Ze względu na utrudnioną porównywalność z poprzednim okresem (przez Bytom) napiszę tylko same liczby za 2 kwartał 2019: marża brutto wyniosła 53,5%, sprzedaż na mkw wzrosła tylko głównie w segmencie jubilerskim (wyższy udział srebrnej biżuterii), wynik segmentu jubilerskiego wzrósł o 22%, przepływy operacyjne (tutaj jest dopiero namieszane) były dodatnie i bez MSSF 16 wyniosły 27,5 mln (spadły przedpłaty i wzrósł faktoring odwrócony).

Podsumowanie: jest dobrze a będzie jeszcze lepiej ? Wskazuje na to choćby podtrzymanie przez zarząd dwucyfrowego wzrostu przychodów i wzrostu marży a do tego zysk netto ma szybciej rosnąć niż wzrost przychodów. O tym że jest dobrze świadczą o tym dane sprzedażowe za lipiec wg których ze zysk brutto ze sprzedaży wzrósł o 5,5 mln. Ponadto w krótkim terminie (tak do 3-6 miesięcy) moim zdaniem mogą pozytywnie wpływać na wyniki wzrost cen złota i srebra (wzrost popytu oraz wyższe marże na zapasach) choć w długim terminie ze względu na zbyt wysokie ceny może spaść. Trzeba też pamiętać o wysokim kursie usd/pln który jeśli utrzyma się przez dłuższy czas lub nawet wzrośnie może wpływać negatywnie na marże.

Obecne c/z 16,5 po wynikach rocznych powinno spaść do poziomów 12-13 ze względu na oczekiwany mocny wzrost zysku w drugim półroczu (dojdzie konsolidacja wyników Bytom).

Na chwilę obecną nie zmieniam stanu posiadania VRG ale nie wykluczam to zrobić po podaniu danych sprzedaży za sierpień 2019, jeśli będzie zysk ze sprzedaży wyższy o ok. 5 mln to możliwe że powiększę pozycję.

Od strony technicznej (zgodnie z analizą zespołu gpwatak.pl z 23 sierpnia 2019 link) Kurs akcji porusza się zgodnie z wyznaczoną linią trendu w kierunku wyznaczonego oporu 4,35 zł. Na wykresie ponadto widać, ze kurs przebił linię korekty a teraz będzie się mierzył z oporem na 4,35 zł, który musi zostać przebity jeśli wzrosty mają być kontynuowane. Na wykresach wolumeny mają tendencję malejącą co jest moim zdaniem pozytywne. Najbliższe wsparcie stanowi krótka linia trendu wzrostowego. Pozytywnie wygląda również oscylator MACD, który się delikatnie obniża mając linie blisko siebie. Natomiast wskaźnik RSI znajduje się po środku między strefą wykupienia i wyprzedania.

Jako ciekawostkę dodam iż obecnie „twarzami” VRG są aktorzy Kamil Nożyński i Jan Frycz którzy zagrali świetne role w serialu HBO „Ślepnąc od świateł”.

Pisząc tego posta korzystałem z informacji i raportów opublikowanych przez spółkę, ze stron: infostrefa.com, ir.bytom.com.pl, vrg.pl

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link zasady i o ryzyku inwestycyjnym link ryzyko.

Autor analizy zastrzega że może posiadać akcje spółki VRG w swoim rzeczywistym portfelu inwestycyjnym.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Zachęcam do odwiedzania forum bloga link, przeczytania pokazowego artykułu „Jak skutecznie zarabiać na giełdzie” link, do posta z historycznymi wynikami link oraz do subskrypcji nowych artykułów..

Uwaga – w związku z wprowadzeniem możliwości wsparcia bloga link, osoby wspierające w pierwszej kolejności otrzymywać będą analizy kolejnych spółek (będą też wiedziały wcześniej o kolejnej analizowanej spółce). Dla pozostałych czytelników bloga analiza będzie dostępna po 24 godzinach.