Nie wiem czy czytelnicy bloga tak mają ale ja zawsze gdy pojawiają się wyniki mojej spółki portfelowej to jestem mocno zestresowany i tak było w piątek z wynikami Ropczyc. Gdy je odczytywałem (najpierw spojrzenie na zysk netto) to aż mną zatrzęsło z radości, extazy? (nie potrafię tego uczucia określić :-) i w zasadzie taka reakcja wystarczyłaby aby opisać przedstawione przez spółkę wyniki za 3 kwartał 2018r.
Ropczyce jeszcze kilka miesięcy temu były zapomnianą spółką o której tylko pisało się w kontekście konfliktu właścicielskiego a nie perspektyw spółki. Świadczy o tym brak w sieci analiz spółki a branżowa Gazeta Parkiet raz na 3 miesiące coś o spółce napisała. Na szczęście to się w ostatnim czasie zmieniło i firma została dostrzeżona, o firmie piszę się dużo nawet we wspomnianym Parkiecie w samym październiku były aż 3 artykuły (w tym analiza techniczna prof. Borowskiego link), pojawiły się analizy na moim blogu link , na Portalu Analiz link (warto przeczytać) czy na stockwatch.pl.
Dlatego nie ma sensu abym powielał ogólnodostępne treści a krótko skupię się na „prawdziwych” liczbach i szacunkach przyszłych zysków.
Na początek dla wzrokowców wrzucam co faktycznie się wydarzyło że aż mną zatrzęsło :-)

I powyższe rysunki mogłyby wystarczyć ale jak wiemy spółkę trzeba oceniać nie przez pryzmat historycznych wyników a przyszłych wyników dlatego spróbuje oszacować wyniki za 4 kwartał 2018 (kolejnych kwartałów mam swoje przemyślenia jak mogą wyglądać wyniki ale na to przyjdzie czas).
Przy okazji wyników za 3 kwartał pojawił się wywiad prezesa firmy Józefa Siwca który oczekuje że link:

Do szacunku zysków przyjąłem wzrost przychodów o 14,50% r/r (w 3 kw wzrost o 31% r/r) do 85 mln a marżę na sprzedaży na 24% z 23,88% rok temu (średnia z ostatnich 4 kwartałów to 25,34%). Jeśli nie będzie żadnych poważnych niespodziewanych odpisów to oczekuję 8 mln zysku netto przy 0,557 mln rok temu (wzrost o 1336% !!!) a gdyby nie uwzględniał odpisu dokonanego w 4 kw 2017 na 5,65 mln to wzrost zysku wyniósłby 28,80%.

W powyższej tabeli zamieściłem informacje o wynikach począwszy od 2 kw 2017 (z przychodami, marżami, zyskami, odpisami i wskaźnikiem c/z). Doskonale na niej widać wzrost przychodów i osiąganych marż ale widać też że spółka zrobiła w ostatnich 4 kwartałach aż 18,65 mln odpisów (ja traktuję je jako jednorazowe i nie uwzględniam w liczeniu c/z) i gdyby nie te odpisy faktyczny zysk wyniósłby ok. 38,569 mln a aktualne c/z wynosiłoby 3,75 (bez uwzględniana skupionych akcji które mają zostać umorzone w przyszłym roku wg uchwał WZA).

Podsumowując: przyjmuję że obecne c/z 3,75 (a nie 10,40 jak portale pokazują) oraz oczekuję w 4 kw 2018r aż 8 mln zysku netto który będzie wyższy o 1336% do 4 kw rok wcześniej w którym zysk wyniósł 0,557 mln ze względu na 5,65 mln odpisu.
Od strony technicznej nie ma co wiele nowego pisać gdyż wykres doskonale obrazuje iż kurs przebywa w 9-letnim trendzie wzrostowym a wskaźnik A/D wskazuje na akumulację waloru.

W okresie najbliższych 3-6 miesięcy nie widzę większych ryzyk dla perspektyw spółki ale obecne niebezpieczne spadki na giełdach np. złamanie ważnego wsparcia na WIG 20 mogą negatywnie wpływać na kurs Ropczyc.

Pisząc tego posta korzystałem z informacji opublikowanych
przez spółkę, ze strony parkiet.com, ze strony portalanaliz.pl, z portalu ekonomicznego biznesradar.pl.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady.

Oczywiście należy pamiętać że inwestując na giełdzie nie patrzy się w przeszłość a tylko w przyszłość a ta dla spółki wygląda bardzo optymistycznie. Wyniki 1 kwartału były już świetne gdyż wzrosły przychody i uzyskiwane marże (z wyjątkiem zysku netto) a wg słów prezesa spółki Józefa Siwca link zarówno 2 kwartał jak i w najbliższych 2-3 lata będzie dobra koniunktura na wyroby spółki. Patrząc na wysokie marże z pierwszego kwartału, dobre perspektywy oraz szacowany przez spółkę wzrost przychodów na poziomie przynajmniej dwucyfrowym oczekuję że spółka w najbliższych 12 miesiącach jest w stanie zarobić 30 mln zł co dałoby c/z około 3,75 !!! (po umorzeniu akcji i zakładając że nie będzie kolejnych jakiś odpisów).

O prawdopodobnych świetnych wynikach w 2 kw 2018 świadczą wstępne wyniki po 4 miesiącach które firma wykazała w dokumencie planu połączenia ze spółką zależną link, z których wynika że w samym kwietniu zarobili 2,5 mln netto (taki zysk wyniósł w całym 2 kw 2017) przy przychodach 26,5 mln (65 mln w całym 2 kw 2017). Ponadto mocno poprawiła się pozycja gotówkowa gdyż gotówka wzrosła o ok. 10 mln a spadły należności i zobowiązania.

5 czerwca 2018r. spółka poinformowała o korzystnym wyroku NSA link wg którego spółka ma szansę odzyskać około 7 mln.

Kolejną dobrą informacją która może mocno poprawić atrakcyjność firmy to możliwość sprzedaży kilku nieruchomości niezwiązanych z działalnością produkcyjną link, taki ruch pozwoliłby znacznie zmniejszyć zadłużenie które wzrosło w ostatnich miesiącach w związku z odkupem akcji własnych od ZM Invest.

Należy też wspomnieć iż firma jest spółką dywidendową, w tym roku ma być wypłacone 1,10zł dywidendy (stopa dywidendy 4%) a w kolejnych latach wypłaty mają być kontynuowane i zwiększane.

Podsumowując: Ropczyce po umorzeniu akcji własnych oraz nie uwzględnieniu jednorazowych odpisów z ostatnich kwartałów faktycznie są bardzo nisko wycenianą spółką. Spółka miała wiele problemów w ostatnich latach które angażowały wiele środków i czasu zarządu do wszelakich sporów. Jednak wydaje się że sprawy zaczęły się już układać, restrukturyzacja przynosi efekty i jest szansa na skokowy wręcz wzrost biznesu i zysków firmy. Oczekuję iż w 2 kw 2018 spółka zarobi 7 mln czyli blisko 200% więcej niż rok wcześniej (2,38 mln).

Oczywiście należy też wspomnieć o ryzykach (to chyba najważniejsze) jakie ma spółka, czyli nie do końca zażegnany konflikt ze spółką ZM Invest (jeszcze udziałowiec i jeden z głównych kooperantów spółki), trwające sprawy sądowe ze skarbówką (na chwilę obecną wygrywane przez spółkę) i możliwa „zemsta” skarbówki która może swoim dodatkowymi kontrolami (jedna obecnie trwa w spółce) mocno uprzykrzyć działalność (o tym wszystkim można przeczytać w raportach kwartalnych i rocznym, należy też przeczytać opinię biegłego z raportu rocznego). Ze strony finansowej należy też zwrócić uwagę na przepływy operacyjne które przez trzy ostatnie kwartały były ujemne i gdyby trwało to dłużej będzie to niebezpieczne dla spółki (problemy z płynnością).
Należy też pamiętać o słabym sentymencie do małych i średnich spółek na GPW oraz coraz większym
ryzyku globalnej bessy na giełdach (lub przynajmniej głębszej korekty).

Akcje Ropczyc trafiają do obu wirtualnych portfeli prowadzonych na blogu (dywidendowego i fundamentalnego), w przypadku portfela fundamentalnego będą na chwilę obecną jedyną pozycją w portfelu.

Poniżej tak jak zapowiadałem załączam analizę techniczną wraz z opisem wykonaną przez gpwatak.pl
Ropczyce jeszcze spełniają nasze wymagania dotyczące płynności i
minimalnego, średniego obrotu dziennego, który wynosi ~40 tyś zł. Są to
wymagania, aby w ogóle analiza techniczna była wymowna. To ze względu
również, że występują na spółce dość często obroty rzędu 100 tyś zł.

Na wykresie miesięcznym mieliśmy do czynienia z regularnym wzrostem ceny
akcji. Kurs doszedł do obszaru oporu 25 zł. O sile oporu świadczą dwie
zaznaczone świece na wykresie miesięcznym niebieskimi kreskami. To
właśnie górne knoty tych świec świadczą o aktywacji relatywnie mocnej
podaży w tych rejonach. Świadczą o tym wygenerowane obroty w ten dzień
oraz pro-spadkowy kształt świecy. Taką podaż również było widać przy
ostatniej świecy nr 1. Została ona jednak „zneutralizowana” przez świecę
nr 2 (zaznaczona również na wykresie miesięcznym).  Jest to z reguły
dość mocny sygnał dla strony kupującej. Tutaj więc można inwestować pod
scenariusz wzrostowy zapoczątkowany właśnie przez wspomnianą świecę nr
2.

Z krótkoterminowej perspektywy, a więc przy analizowaniu wykresu
dziennego również jest widoczny pozytywny wydźwięk wykresu. Również
świece i obroty sugerują potencjalną akumulację akcji. Szczególnie
wykazują to zaznaczone na wykresie dziennym świece. Najbliższe wsparcia
znajdują się przy ~24,00 oraz ~25,00 zł. Potencjalne przebicie 26,00 –
26,30 zł powinno dać potencjalne, silniejsze odbicie.

Zakładając scenariusz wzrostowy moment wejścia z perspektywy analizy
technicznej to 24,60 zł (przy wsparciu) lub na przebicie 26,30 zł.

Notka prawna:
Autorzy strony www.gpwatak.pl
informują, że nie wykonują działalności maklerskiej składającej się z
doradztwa inwestycyjnego, zarządzania portfelem, czy też
przygotowywaniem rekomendacji dotyczących transakcji na instrumentach
finansowych, ani jakiejkolwiek innej działalności maklerskiej określonej
w Ustawie o Obrocie Instrumentami Finansowymi w rozumieniu
rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz. U. z
2005 r. Nr 206, poz. 1715) i w odpowiednich rozporządzeniach.
Transakcje dokonywane przez użytkownika strony www.gpwatak.pl
uważa się za jego własne, niezależne decyzje. Autorzy nie ponoszą
odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie
powyższych danych, ani za szkody poniesione w ich wyniku.