"Rozwój bloga wspierany jest reklamami, których treść jest niezależna od prowadzącego."

IRL – czy najlepsza spółka dywidendowa na GPW jest u szczytu możliwości ?

Na podsumowanie ogłoszonych w piątek świetnych wyników grupy IRL użyję następujących przymiotników: najlepszy drugi kwartał i najlepsze 12 miesięcy w historii spółki, najniższa w historii wycena w oparciu o wskaźnik c/z, najwyższa możliwa stopa dywidendy w przyszłym roku (może nawet i w okolicach 30%), największa niewiadoma co dalej ?


Czytaj dalej „IRL – czy najlepsza spółka dywidendowa na GPW jest u szczytu możliwości ?”

Inter Rao Lietuva – świetny wynik i prawdopodobnie 19% dywidenda

Inter Rao Lietuva (skrót IRL) to spółka często opisywane przeze mnie na blogu której kurs po publikacji posta „IRL okazją inwestycyjną życia ?” link wzrósł o ponad 140%. Oczywiście na pewno jest to zbieg okoliczności że analiza została ogłoszona w dniu kiedy był historyczny dołek :-) Czytaj dalej „Inter Rao Lietuva – świetny wynik i prawdopodobnie 19% dywidenda”

Inter Rao Lietuva okazją inwestycyjną życia ?

O Inter Rao Lietuva (skrót IRL) pisałem już wielokrotnie na blogu choćby tu i tutaj dlatego wydawało mi się że znam spółkę dosyć dobrze. Niestety opublikowane przez firmę wyniki za 2 kwartał całkowicie zweryfikowały moją wiedze na temat spółki i obecnie „wiem że nic nie wiem”.

Wyniki IRL mocno negatywnie mnie (patrząc na mocne spadki kursu akcji innych akcjonariuszy też) zaskoczyły gdyż z oczekiwanych 10 mln zł zysku (9,5 mln zł zysku rok wcześniej) zrobiło się 0,75 mln zł straty. Powodem takiej sytuacji był dynamiczny wzrost cen energii (szczególnie w drugim kwartale) którego nie można było przełożyć na końcowego klienta ze względu na podpisane umowy dwustronne (przynajmniej ja tak to rozumiem). Na stronie internetowej link firmy jest komentarz:
Powyższe wytłumaczenie jest dla mnie pewnym zaskoczeniem gdyż logicznie umowy dwustronne powinny dotyczyć końcowych odbiorców ale też dostawców energii (elektrownię) tym bardziej że za 50% dostarczanej energii odpowiada główny rosyjski akcjonariusz RAO UES kontrolowany przez Skarba Państwa Rosji. 
Patrząc na (rysunek powyżej) sprzedaną energię elektryczną w 2 kwartale zauważyć można bardzo mocny bo aż 50% wzrost dostarczonej energii w GWh (w normalnych warunkach świetna informacja) i możliwe jest że stali dostawcy energii nie byli w stanie zapewnić właściwych dostaw a IRL musiał się ratować awaryjnymi (dodatkowymi) i drogimi zakupami na giełdzie energii Nord Pool aby zrealizować zawarte kontrakty. 
Możliwe, choć nie potrafię tego ocenić, wpływ na gorsze wyniki mogło mieć aresztowanie w czerwcu przez władze rosyjskie członka Zarządu Pani Kariny Tsurkan link, która jest podejrzana o szpiegostwo (odwołana z władz IRL 28.06 link).
Czy zgodnie z dyskusyjnym tytułem posta IRL jest okazją inwestycyjną życia tego zupełnie nie wiem. Z jednej strony jest to jak najbardziej możliwe jeśli wyniki za 2 kwartał to był tylko „wypadek przy pracy” a spółka od 3 kwartału wróci do osiągania podobnych zysków jak w latach poprzednich. Korzystnie na wyniki mogą wpływać takie czynniki jak trwający w dniach 16.08-28.10 remont NordBalt  link czyli połączenia energetycznego pomiędzy Szwecją a Litwa dzięki któremu Litwa kupowała tańszą energię. Trzeba też pamiętać iż IRL importuje 50% sprzedawanej energii z Rosji i ważny też jest kurs rubla do euro a ten jest obecnie niższy o 14% r/r link i jest bardzo korzystny dla spółki.

Pomimo spadku zysku skonsolidowanego w 1 półroczu to zysk jednostkowy jest wyższy r/r (rysunek powyżej) a to jest bardzo istotne gdyż z niego jest wypłacana dywidenda. Przy założeniu że w drugim półroczu zysk jednostkowy będzie podobny r/r to dywidenda może wynieść 1,50zł na akcję czyli przy obecnym kursie stopa dywidendy wyniesie aż 28%. Atrakcyjnie też wyglądają wskaźniki finansowe IRL bo c/z 3,81, c/wk 2,52, ROE 66% czy ev/ebidta 3,28, świetne przepływy operacyjne z wysoką amortyzacją i niskim Capexem oraz dobry bilans (choć w 2 kwartale trochę się pogorszył).

Z drugiej strony główną niewiadomą i wielkim ryzykiem są obecne ceny energii na Litwie które kontynuują wzrosty i są wyższe zarówno m/m jak i r/r link.

Jeśli nadal jest duże zapotrzebowanie na energię wśród odbiorców a IRL nie może negocjować cen zakupu od producentów energii i większych wolumenów dostaw to musi dokupować drogą energię na giełdzie Nord Pool by ją sprzedać taniej zgodnie z zawartymi dwustronnymi umowami z odbiorcami. Jest to trochę paradoks dla pośrednika gdyż muszą kupować drożej aby sprzedać taniej ale takie mogą być obecne realia rynkowe które powinny powoli wygasać w późniejszych miesiącach.
Nie ukrywam iż obecnie nie potrafię ocenić jakie zyski może IRL osiągnąć w 3 kw 2018 roku i są one dla mnie niewiadomą. Zawsze dla spółek z wirtualnych portfeli robię co kwartał szacunki zysków, obecnie dla IRL przyjmuję że spółka w 3 kwartale nic nie zarobiła 0zł (5,8 mln rok wcześniej) ale mam świadomość że może być 10 mln zysku jak i 10 mln straty.
Niewielki pakiet akcji pozostaje nadal w Wirtualnym Portfelu Dywidendowym i do wyników za 3 kwartał nie dokonuję żadnych zmian w tej inwestycji.
—————————————————————————————————————————
O aktualną analizę techniczną IRL pokusił się ponownie Jake Grabowski.
AB Inter Rao Lietuva
(IRL) tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.

Spadki trwają od
czasu odcięcia dywidendy 10 maja 2018 roku. Przerodziło się to w
prawdziwą lawinę a ostatnie dwa tygodnie to tzw spadający nóż.
Wykres idealnie wpisuje się w ogólnie panujący klimat na GPW.

Jesli moge coś
sugerować to dno przy poprzednich odbiciach zazwyczaj było
formowane tak jak zaznaczyłem to czerwonymi strzałkami. Jest
przynajmniej jeden cień i w większości przypadków dno formowało
się kilka tygodni. Jest to wystarczająca ilość czasu aby kupić.
Obstawiam, że lepiej kupić po wybiciu niż załapać się na dalsze
spadki.
Walor jak
najbardziej do obserwacji. Warto dokładnie przeczytać analizę
fundamentalną przygotowaną przez Prezesa. Pomoże nam to
odpowiedzieć na pytania jakie są zagrożenia, czy jest to okazja na
inwestycję, jaka jest obecnie wewnętrzna wartość biznesu. Może
robię analizy techniczne ale jestem fanem inwestowania w wartość.
Dołączam też wykres
tygodniowy, logarytmiczny, skorygowany o odcięcia dywidend.

W przypadku tej inwestycji
główne ryzyka to niezbyt ciekawa przyszłość po 2020 roku spowodowana brakiem dopłat do wytwarzanej energii na ich farmie wiatrowej i możliwa całkowita rezygnacja przez Litwę z energii wytwarzanej przez Rosję (czynnik polityczny) co może mocno ograniczyć skalę biznesu IRL.
 

Pisząc tego posta korzystałem z danych finansowych opublikowanych
przez spółkę, z portalu ekonomicznego biznesradar.pl oraz stooq.pl.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Dywidendowego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy.
Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Inter Rao Lietuva – sprzedane wszystkie akcje !!

Sprzedałem wszystkie akcje IRL, zysk na pozycji 8% (k:600×11,70, k:200×12,85, s:300×12,95, s:13), maksymalny kursu w okresie inwestycji to 13,20.
Powodem sprzedaży jest upływ czasu na który zaplanowałem inwestycję czyli 6 miesięcy, odcięcie dywidendy od kursu w tym tygodniu które może wpłynąć w krótkim terminie na spadek kursu, niepewność odnośnie publikowanych wyników za 1 kwartał 2018roku oraz coraz gorsza atmoafera na GPW.

Nie ukrywam iż jest możliwe że wrócę do tej spółki w przyszłości a będzie to zależało od jej wyników, od koniunktury na giełdzie i perspektyw rynkowych.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy.
Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Wpływ obecnych zawirowań w Rosji na spółki z moich portfeli

Większość czytelników bloga zapewne wie iż w ostatnim tygodniu nałożone zostały przez USA kolejne sankcje na Rosję (sankcje dotyczą głównie firm i osób powiązanych z obecną władzą w Rosji).
Reakcja rynków na nałożone sankcje była natychmiastowa, kurs moskiewskiej giełdy RTS i rosyjskiego rubla spadły gwałtownie po 12-15%.

Każdy inwestor powinien w takiej sytuacji postawić sobie pytanie czy te zawirowania mogą wpłynąć na spółki których akcje ma w portfelu. Może warto sprzedać aby obniżyć ryzyko lub dokupić akcji aby zwiększyć szanse na zarobek. Ja znalazłem w swoich wirtualnych portfelach aż dwie takie spółki ale jeśli konflikt pomiędzy USA i Rosją się zaogni to pewnie wszystkie spółki to odczują (mam na myśli ich kursy) gdyż mogą na giełdach zawitać mocniejsze spadki.
Pierwszą spółką która może odczuć negatywnie sytuację w Rosji jest Asbis. Poza mniejszą sprzedażą negatywnie na wyniki może wpłynąć mocne osłabienie RUBla do USD.
Asbis w Rosji i krajach byłego ZSRR osiąga blisko 50% wszystkich przychodów więc bardzo dużo.
O tym iż kurs RUB/USD jest istotny zwracają też uwagę analitycy dm boś w swojej ostatniej rekomendacji
Na wykres kursu RUB/USD naniosłem poglądowo zyski netto z ostatnich 5 lat aby w przybliżeniu sprawdzić czy faktycznie waluta może mieć wpływ na zysk netto.
Ja widać na powyższym wykresie w okresach gdy kurs RUB jest mocniejszy do USD i nie ma dużych gwałtownych wahań wówczas wyniki Asbisu są wysokie. Natomiast w latach 2014 i 2015 gdy Rubel gwałtownie spadł w związku z konfliktem Rosji na Ukrainie wówczas Asbis zanotował mocny spadek zysku (w 2014 roku) oraz dużą stratę w 2015 roku. Nie wczytywałem się w te raporty ale zakładam że słabsze wyniki były zarówno na poziomie operacyjnym (osiągana niższa marża) jak i strata na transakcjach walutowych.
Kolejną spółką na której wyniki może mieć wpływ spadek Rubla to Inter Rao Lietuva (IRL). W przypadku tej spółki prawdopodobnie odwrotna jest korelacja niż w przypadku Asbisu, czyli osłabienie Rubla pozytywnie wpływa na wyniki. IRL jest pośrednikiem sprzedaży energii którą sprzedaje w EUR głównie na Litwie (78% przychodów) a jest ona głównie importowana w Rublach z Rosji (65%). 
Na wykres kursu RUB/EUR naniosłem poglądowo zyski netto z ostatnich 5
lat aby w przybliżeniu sprawdzić czy faktycznie waluta może mieć wpływ
na zysk netto.
Ja można zauważyć na powyższym wykresie czym bardziej jest niższy kurs RUB/EUR tym lepsze są wyniki IRL, szczególnie to widać w latach 2014 i 2015 gdy Rubel spadł kilkadziesiąt %.
Podsumowując: powyższa analiza jest pewnym uproszczeniem gdyż wiele czynników poza kursem walutowym wpływa na wyniki, jednak jeśli obecna tendencja osłabienia Rubla będzie trwała to z pewnością przełoży się w odczuwalny sposób na wyniki tych firm. 
Obecnie rynki są mocno nieprzewidywalne i prognozowanie zysków w dłuższym terminie jest wręcz niemożliwe. Ja jeszcze dwa tygodnie temu w poście o Asbis link napisałem 
i jak widać po dwóch tygodniach nie mam już pewności że jest to najmocniejsza spółka w portfelu a ryzyko iż działa głównie w Rosji i krajach dawnego bloku sowieckiego już zaczęło się materializować.
p.s. spółką na której wyniki może mieć pozytywny wpływ obecny spadek rubla jest Unimot, czyli spółka która miałem jakiś czas temu w portfelu a wielu czytelników bloga posiada ją pewnie nadal. Nie wczytywałem się w ostatni raport i nie znam dokładnych danych ale z tego co pamiętam Unimot większość sprzedawanego w Polsce oleju napędowego importuje z Rosji i Białorusi więc obecne osłabienie Rubla jest korzystne dla firmy. Ta sytuacja może tłumaczyć mocny wzrost premii lądowej w ostatnich dniach, dzisiaj to 7,41%, wczoraj 7,23% a w piątek 6,99% – rok wcześniej w podobnym okresie tak wyglądały premie lądowe
Pisząc tego posta korzystałem z danych finansowych spółki przez nią opublikowanych, z wykresów walut ze strony stooq.pl, z danych finansowych na bankier.pl, rekomendacji bm boś oraz premii lądowej wyliczanej przeze mnie.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy.
Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Inter Rao Lietuva – 11,60% dywidendy, jakie wyniki i co dalej ?

W dniu dzisiejszym poznaliśmy projekty uchwał na WZA w dniu 27.04.2018r. link z których wynika iż na dywidendę ma być przeznaczone 7,1 mln eur zysku za 2017rok. 

Jest to kwota zgodna z moimi ostatnimi szacunki i oznacza że dywidenda na akcję wyniesie 0,355 eur (1,49 zł przy kursie eur/pln 4,20) a stopa dywidendy 11,60%. Zakładam że Walne zatwierdzi wysokość tej dywidendy gdyż w poprzednich latach propozycje zarządu były zatwierdzane.
A jak to teraz wszystko rozegrać aby zarobić (lub chociaż nie stracić) ?
Moja strategia na IRL zakładała że w okresie nabywania praw do dywidendy sprzedam akcje licząc na to iż kurs będzie odpowiednio wysoki. Obecnie nie mam pewności do wzrostów kursu bo dywidenda jest niższa niż w latach poprzednich oraz sentyment na giełdach jest obecnie słaby i nie można wykluczyć bessy. Jednak postanowiłem zaryzykować i trzymać dalej akcje mając świadomość iż notowania IRL mogą spaść po odcięciu dywidendy (tak się dzieje co roku). Na dzień dzisiejszy wiele wskazuje że wyniki 1 kw 2018 jak i obecnego kwartału mogą być sporo lepsze r/r gdyż od marca 2018 mocno zaczęły rosnąć ceny energii a to powinno się przełożyć na większe zyski IRL gdyż jest pośrednikiem w sprzedawaniu energii. Wg giełdy energii nord pool link na której są notowane ceny energii elektrycznej dla Litwy (główny rynek IRL) w marcu ceny byłyż wyższe o 47% a cały 1 kw 2018 to wzrost cen o 22%.

Notowania cen energii w kwietniu nadal wskazują iż ceny energii są wyższe ponad 40% r/r i wiele wskazuje że jest to trwała tendencja która może utrzymać się dłuższy czas.

Na wyniki IRL niewielki wpływ mają też siła wiatru na ich farmie wiatrowej oraz kurs eur/rub ale one nie powinny wpłynąć zauważalnie na wyniki gdyż wg giełdy nord pool link siła wiatru w 1 kw 2018 była w zasadzie identyczna jak rok wcześniej a kurs waluty jest od ponad 6 miesięcy w zasadzie płaski chociaż r/r jest wzrósł o 17% link (korzystna tendencja).
Podsumowując: nie spodziewam się w najbliższym czasie wzrostów kursu IRL a po dywidendzie wręcz można zakładać spadki, jednak ze względu na oczekiwane mocne wyniki tego półrocza postanawiam na razie trzymać akcje. Gdyby jednak kurs wzrósł lub wyniki 1 kw 2018 były słabe to wówczas będę reagował i pewnie sprzedawał akcje.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy.
Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych. 

Wyniki Inter Rao Lietuva, dywidenda i sprzedaż Stalexport

Dzisiaj nietypowo (może to będzie stała praktyka) krótko podsumuję wyniki IRL (znajduje się w wirtualnych portfelach dywidendowym i fundamentalnym) oraz o zamknięciu pozycji na Stalexporcie.

Inter Rao Lietuva (IRL) podał wyniki za 4 kw 2017 i nie są one jednoznaczne, zysk netto wzrósł o 17% (o 0,4 mln eur) i wyniósł 2,777 mln eur co przy kursie eur/pln 4,20 daje 11,66 mln zł zysku a ja szacowałem że będzie 11 mln zł. Poprawił się także bilans (spadek zobowiązań i wzrost kapitału własnego) oraz świetne jak zawsze przepływy operacyjne które w całym 2017 roku wyniosły 10 mln eur i są o 10% wyższe od zysku skonsolidowanego. 
Gorsze natomiast wiadomości to spadek przychodów o 16% do 46 mln eur oraz niski zysk jednostkowy w całym 2017 roku z którego wypłacana jest dywidenda. 
Zysk jednostkowy wyniósł 7,181 mln eur co oznacza że prawdopodobnie dywidenda wyniesie 0,35 EUR co przy kursie waluty eur/pln 4,20 da 1,47 zł dywidendy i stopę 11%.
——————————————————————————————————————————
Stalexport poinformował o 29 groszach dywidendy i to jest poniżej moich oczekiwań. W związku z podanymi słabszymi szacunkami zysku za 4 kwartał 2017 które nie tylko są gorsze na poziomie zysku netto ale też na poziomie przepływów operacyjnych, gorszymi perspektywami zysków na ten rok (liczyłem że podniosą ceny za przejazd autostradą, możliwe są też wyższe rezerwy związane z wyższym kosztem wymiany nawierzchni) spółka po kursie dzisiejszego zamknięcia 4,35 wypada z mojego wirtualnego portfela dywidendowego. Na chwilę obecną nie zakładam powrotu do tej spółki chyba że kurs mocno spadnie lub pojawi się jakieś pozytywne info.
Uwaga – dane finansowe zaczerpnięte z raportu finansowego IRL i komunikatów spółek.
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy.
Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych. 

Inter Rao Lietuva – lider dywidend na GPW w Wirtualnym Portfelu Fundamentalnym

Inter Rao Lietuva (skrót IRL) – litewski dostawca
energii elektrycznej, sprzedaje energię na Litwie, Estonii, Polsce oraz
zajmuje się wytwarzaniem energii z własnej farmy wiatrowej. 
Kupiłem 600 akcji po 11,70 zł, oczekiwany wzrost 10-15% w okresie 6 miesięcy.
Dwukrotnie posiadałem akcje IRL we własnym portfelu i nie zarobiłem na nich dlatego liczę że może zostanie przełamana zła passa w Wirtualnym Portfelu Fundamentalnym. Po bardzo słabych wynikach za 1 kw 2017 sceptycznie podchodziłem do całego roku, jednak wyniki 2 i 3 kw okazały się lepsze r/r zarówno na poziomie przychodów jak i zysku. Aktualnie głównie dzięki dobrym warunkom wietrznym które korzystnie wpłyną na produkcję energii z własnej elektrowni wiatrowej i dadzą ekstra przychody, dosyć zachowawczo oczekuję że zysk netto w 4 kw będzie podobny do tego rok wcześniej. Zakładam że w całym roku grupa IRL zarobi 8,6 mln euro co przy kursie eur/pln 4,20 da 36 mln zł zysku. 
Patrząc na niskie wskaźniki finansowe link c/z 6,52, c/zo 5,60, c/wk 3,68, ev/ebidta 5,46 oraz ładny bilans i świetne przepływy operacyjne zacznie wyższe od zysku netto uważam że firma jest niedowartościowana. Warto w tym miejscu wspomnieć iż zysk netto mocno jest zaniżany wysoką amortyzacją wybudowanej farmy wiatrowej.

W przypadku IRL dla mnie bardzo ważne jest iż jest to firma dywidendowa,
wypłacająca co roku blisko 100% zysku (uwaga potrącają 15% podatku) i spodziewam się iż będzie podobnie w przyszłym roku. Przy niezmienności w 4 kw zysku jednostkowego z którego wypłacana jest dywidenda, firma osiągnie 8,6 mln euro zysku który w całości zostanie przeznaczony na dywidendę, co da 0,43 Euro dywidendy na akcję czyli 1,8zł (przy kursie eur/pln 4,20) i 15% stopę dywidendy.
Od strony technicznej krótkoterminowo kurs przebywa w trendzie bocznym, długoterminowo mamy trend spadkowy.
Moje zagranie jest dosyć proste, liczę na dobre wyniki 4 kw 2017 które przełożą się na 15% stopę dywidendy, a oba te czynniki spowodują znaczny wzrost kursu.
W przypadku tej inwestycji uważam że główne ryzyka to słaby sentyment do małych i średnich spółek na GPW oraz coraz większe
ryzyko globalnej bessy na giełdach (lub przynajmniej głębszej korekty). Należy też pamiętać że do 2020 roku IRL ma zagwarantowaną przez rząd Litwy stałą ceną odbioru energii wytworzonej przez wiatraki która jest wyższa blisko 200% od aktualnych cen rynkowych, po 2020 roku ceny energii jak i wyniki mogą drastycznie spaść.

Uwaga – wszystkie dane finansowe, wskaźniki oraz wykres zostały zaczerpnięte z www.biznesradar.pl.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią
rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje
dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych. Każda inwestycja
powinna być konsultowana z licencjonowanym doradcą inwestycyjnym.

Inter Rao Lietuva (IRL) wszystkie akcje sprzedane

Sprzedałem wszystkie akcje IRL (ostatnie 350 po 13,75), strata na pozycji około 1% (k:350*14,99, k:350*12,50, s:350*12,99, k:150*13,21, k:200*12,60, s:350*13,60, s:350*13,75)

Uznałem za dobry moment do sprzedaży akcje tej firmy, dłuższy okres byłem na na stracie w granicach 10% i dzięki uśrednieniu oraz faktowi iż w tym tygodniu nabywa się prawo do wysokiej dywidendy, kurs odpowiednio urósł i mogłem zamknąć pozycję w dobrej cenie. IRL jest mało popularną spółką i cały obrót odbywa się się w okolicach kwietnia/maja kiedy nabywane są prawa do dywidendy, tak przez większość roku kurs jest na niskich poziomach i przy niskiej aktywności. Dodatkowo mam obawy o najbliższe wyniki które mają wysoką bazę z 2016r. i mogą być gorsze r/r. Zamierzam do akcji IRL wrócić ale to raczej w drugiej połowie roku i jak będę znał wyniki za pierwsze półrocze.

IRL 17 % stopa dywidendy a kurs nie rośnie – co zrobić ?

Napisałem tego posta gdyż niezbyt często mi się
zdarza że nie wiem „co zrobić ?” w przypadku mojej inwestycji. 

Zazwyczaj
jest łatwiej bo albo coś jest czarne (złe wyniki, słabe perspektywy
itp.) albo białe (rosnące wyniki i dobre prognozy na przyszłość)
i wówczas jest łatwo pożegnać się z akcjami firmy lub
kupić/dokupić akcje. Niestety w przypadku Inter Rao Lietuva (IRL)
jest o wiele trudniej. Firma patrząc na stronę finansową i
wskaźniki to IRL wygląda dobrze: zdrowy bilans, mocne przepływy
operacyjne, EV/EBITDA 4,93, wysoka amortyzacja (zaniżająca zysk
netto) i niski capex sprawiają że c/z spada z 6,20 do 5,
wypłacająca co roku blisko 100% zysku w formie dywidendy,
zwiększająca wolumeny sprzedawanej energii.


Więc dlaczego kurs nie rośnie tak jakby się działo z większością polskich firm notowanych na GPW? 
Prawdopodobnie może się na to składać kilka czynników ale czy to one dołują kurs to nie wiem. Negatywnie mogą działać: spadające przychody (ceny energii spadają więc pomimo rosnących wolumenów sprzedaży energii i przychody spadają), mocno spadające zyski (to dla mnie trochę nie zrozumiałe, chociaż mocna poprawa wyników w 2015r. w stosunku do 2014r. też była nie zrozumiała), mała popularność firmy i niska płynność akcji (brak informacji w serwisach PAP o proponowanej dywidendzie czy nawet o dzisiejszym walnym, może wynikać to z faktu że firma z Litwy z właścicielami z Rosji), duża podaż akcji (ktoś drugi rok z rzędu sprzedaje duże ilości akcji, w zeszłym roku kilkanaście milionów a w tym kilka milionów złotych). 

Co zrobię ?
Tego jeszcze nie wiem ale mogą wchodzić u mnie w grę dwa warianty. Pierwszy to liczę że po zatwierdzeniu przez WZA kurs urośnie w okolice 14 zł tak jak to było po podaniu informacji o rekomendacji dywidendy przez zarząd i wówczas na tym wzroście sprzedam, w tym przypadku  wyjdę mniej więcej na 0. Druga opcja to brak wzrostu kursu po zatwierdzeniu dywidendy i wówczas jeszcze nie wiem co zrobię, czy sprzedam z 10% stratą czy wezmę sporą dywidendę i będzie liczył na dobre wyniki w 2017r. I jeśli chodzi o wyniki w obecnym roku to mam problem bo zupełnie nie wiem jakie mogą one być, przychody powinny rosnąć ale jaka będzie rentowność i zyski to nie mam pojęcia. W swoich szacunkach przyjmuję sobie iż dywidenda (najłatwiej sobie zyski na nią przełożyć) może spaść o 30% i z obecnej 2,17 zł na akcję spadnie na 1,50 zł, zakładając że po odcięciu obecnej dywidendy kurs nie odbije i lekko spadnie to wówczas za rok przy kursie akcji około 10 zł dywidenda będzie ze stopą 15%. Czyli jakby nie patrzył znowu wysoko ale jak kurs się zachowa to nie wiem, najgorsze w tym może być że rok minie i pieniądze nie będą pracować (zarabiać).
Może czytelnicy bloga mają jakieś inne pomysły co zrobić z trudną inwestycją w IRL ?
p.s. do wyliczenia 17% stopy dywidendy przyjąłem zatwierdzenie w dniu dzisiejszy przez WZA 0,51 EUR x 4,25 kurs Eur/Pln i kurs akcji 12,70 (0,51×4,23/12,70*100=17,00)
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek

Inter Rao Lietuva – najwyższe dywidendy na gpw

 INTER RAO Lietuva

Inter Rao Lietuva (skrót IRL) – litewski dostawca energii elektrycznej, sprzedaje energię na Litwie, Estonii, Polsce oraz zajmuje się wytwarzaniem energii z własnej farmy wiatrowej. 
Kupiłem 350 akcji po 14,99 zł, oczekiwany wzrost 5-25% w okresie 6 miesięcy.

Bardzo tania fundamentalnie spółka patrząc na wskaźniki finansowe: c/z 3,86, c/zo 3,16, c/wk 4,17, c/p 0,34, ev/ebidta 3,53 link , bilans prawidłowy, świetne przepływy operacyjne, przychody od 5 lat spadają a wynika to z niższych cen energii co nie wpływa na zyskowność gdyż IRL jest głównie pośrednikiem (taniej kupi to taniej sprzeda a zarobek będzie bez zmian). Na wyniki firmy ma też wpływ pogoda, jeżeli mocniej wieje to farma wiatrowa więcej wytwarza darmowej energii (5-10% przychodów firmy) i co ciekawe IRL ma zagwarantowaną do 2020r. przez rząd Litwy cenę odbioru energii z wiatraków wyższą blisko 200% od cen rynkowych. IRL w 2015r. pokazał świetne wyniki dzięki lepszym warunkom wietrznym i warunkom rynkowym, obecny rok jest sporo gorszy gdyż przy podobnych przychodach zysk netto jest niższy o 32%. Pesymistycznie zakładam iż IRL w 2 półroczu zarobi 40% mniej niż rok wcześniej czyli 26 mln zł a w całym 2016r. ok. 52 mln zł (przy takim wyniku c/z 5,2). W przypadku IRL dla mnie bardzo ważne jest iż jest to firma dywidendowa, wypłacająca co roku blisko 100% zysku (uwaga potrącają 15% podatku) i w spodziewam się iż będzie podobnie w przyszłym roku, zakładam 18% stopę dywidendy (48 mln zł). Patrząc historycznie gdyby tak wysoka była na polskiej spółce to kurs urósłby z 50%, jednak IRL w tym roku wypłacał też 18% dywidendę a kurs nie urósł, co gorsze po odcięciu dywidendy mocniej spadł. Jeżeli nie zarobię na wzroście kursu to zamierzam zgarnąć dywidendę.

Ryzyk większych nie widzę, może technicznie spadek kursu w okolice 12,80 zł (wtedy dokupuję akcje), rozprzestrzenienie się konfliktu rosji i ukrainy na sąsiadującą z nimi Litwę oraz wbory prezydenckie w USA.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.