Sprzedałem dzisiaj pozostałe akcje po skupie średnio po 1,40 (kilka razy dzisiaj obróciłem) i łączny zarobek wyniósł około 12.370zł. Trudniej to przeliczyć na procenty gdyż główny mój zakup był średnio po kursie 10,15 ale później jak już wiedziałem że do wezwania dojdzie dobrałem jeszcze sporo z potencjalnym niskim ale pewnym zarobkiem, jednak zobowiązałem się podawać ile procentowo zarobiłem więc tego się będę trzymał, zarobek to około 37%. Kurs w tym czasie urósł z 10,15 do 14,20 czyli o 40% (teraz mamy 90% spadek :-)

Jak to bywa często u mnie, sprzedałem zbyt wcześnie akcje gdyż zacząłem sobie resztą akcji robić kółeczka (zrobiłem 6) a kurs sobie odjechał w którymś momencie. Nie wykluczone że akcje iAlbatros urosną jeszcze kilkadziesiąt % , jednak ja przy obecnym kursie nie zaryzykuję ponownego wejścia.

Dzisiaj firma iAlbatros Group podała informację link umowa (czekałem na to 3 miesiące) że sprzedaje spółkę zależną iAlabtros Poland. Łączna kwota (spłata zobowiązań i wartość firmy) którą
otrzyma to ponad 176,4 mln zł. Na podstawie znanych już mi informacji postaram się policzyć ile to wszystko jest warte i czego można się spodziewać – zastrzegam że mogę się mylić i nie wszystkie informacje są mi znane dlatego do tego podejdźcie tylko informacyjnie. 

Z kwoty uzyskanej ze sprzedaży zostanie przeprowadzony skup akcji za 145 mln zł link skup podczas którego zostanie skupionych 2.437.205 akcji (wszystkie skupione akcje mają mieć nie więcej niż 33% wszystkich akcji czyli 3.848.684 minus akcje dotychczas skupione czyli 1.411.479) i cena skupu wyniesie 59,49 zł (145 mln / 2.437.205 akcji). 

Kolejną istotną informację którą chcę pokazać do jakiej kwoty skup pokrywa zakup akcji czyli do ilu warto kupić bez ryzyka że się straci. Obecnie mamy akcji 11.662.677 i po odjęciu 1.411.479 już skupionych akcji wyjdzie nam 10.251.198 akcji na rynku i jeśli kwotę skupu 145 mln podzielimy przez akcje rynkowe czyli 10.251.198 otrzymamy 14,14 zł – jest to kurs do którego nie powinno być możliwości straty. 

Na końcu pozostaje pytanie co po skupie, jaką wartość ma pozostała firma. 

Oczywiście trudno określić jak będą i czy będą zarabiały pozostałe firmy w grupie ale można próbować chociaż określić w przybliżeniu ile pozostanie czystej gotówki w firmie. Zakładając że pozostałe firmy nie miały ani należności i zobowiązań to przyjmuję sobie że z kwoty ze sprzedaży spółki 176,4 mln po odjęciu 145 mln skupu zostanie 31,4 mln a po uwzględnieniu podatku i innych kosztów zostanie minimum 19 mln fizycznej gotówki w kasie. Słuszność mojego rozumowania może potwierdzić ostatni bilans grupy link bilans gdzie po odjęciu od aktywów obrotowych 96,9 mln wszystkich zobowiązań 43,35 mln zostawało 53 mln. Patrząc na bilans to kwota pozostała w firmie 53 mln jest wyższa od 19 mln wyliczonej kwoty ale dla bezpieczeństwa lepiej przyjąć niższą wartość.

Jeśli pozostałą gotówkę w firmie 19 mln podzielimy na pozostałe po wszystkich skupach akcje 7.813.994 (11.662.677 – 33% skupionych akcji) to będzie przypadało na jedną akcje 2,43 zł fizycznej gotówki.

Podsumowując:  cała wartość akcji iAlabtros Group to kwota około 16,57 zł na którą się składa 14,14 zł kwota skupu oraz 2,43 zł pozostała fizyczna gotówka w firmie. Oczywiście trzeba pamiętać że może być sytuacja rynek pozostałą firmę wyceni na 0,01 zł a nie ile jest gotówki w kasie ale w mojej ocenie kupno do 14 zł daje gwarancję minimalnego zarobku

Ile to wszytko będzie trwało ? Zakładam że do 3 miesięcy, gdyż zapłata nastąpi w ciągu 30 dni od uzyskania wszystkich zgód państwowych na koncentrację (czyli pewnie z miesiąc) i po otrzymaniu zapłaty (ciekawostka : pieniądze z zapłaty mają być przelane bezpośrednio do biura maklerskiego) w ciągu 3 dni ma być ogłoszone wezwanie (zakładam że z miesiąc będzie trwało wezwanie). Samo wezwanie jest proste ale wymaga poświęcenia odrobiny czasu, zakładam że znowu będzie robione jak poprzednio czyli w Trigon i będzie można zrobić to na dwa sposoby, pierwszy (ja tak będę robił) to ze swojego biura maklerskiego bierze się świadectwo depozytowe z ilością posiadanych akcji i blokadą na te akcje a następnie udaje się do biura maklerskiego przyjmującego wezwanie i na miejscu składa to świadectwo i wypełniając odpowiednie dokumenty. Druga opcja to poczta, czyli w swoim bm prosi się o takie świadectwo które przysyłają do domu pocztą (pewnie ze 3 dni to trwa), następnie ze strony internetowej biura przyjmującego wezwanie drukuje się i wypełnia odpowiednie dokumenty, a następnie wysyła wraz ze świadectwem depozytowym. To wszystko.

Uwaga – w przedstawionych powyżej wyliczeniach może być jakiś błąd dlatego każdy sam powinien na swoją rękę wszystko jeszcze raz przeliczyć i sprawdzić z informacjami które podała firma.

O iAlabtros pisałem na blogu już wcześniej : link 1 , link 2 , link 3

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady

Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek

ps jeżeli jest coś niezrozumiałe to zachęcam to zadawania pytań pod tym postem aby nie szukać w innym miejscu

Postanowiłem tego krótkiego posta napisać aby po dzisiejszych silnych spadkach trochę uspokoić czytelników bloga a po części i siebie. Jak wiadomo nic nowego nie pojawiło się od ostatniego mojego wpisu o firmie link post ale w tym okresie najpierw były ponad 20% wzrosty a teraz tej samej wielkości spadki. Oczywiście spadkom towarzyszyły domysły że sprzedaż prawie zaklepana a spadki to przypuszczenia że nici z tego. Jednak nie chcąc nikogo już uspakajać i tworzyć różne teorie spiskowe chcę na liczbach pokazać ile faktycznie może być spółka warta gdyby nawet do sprzedaży nie doszło.

Obecnie akcji w obrocie jest 11.662.677 z czego skupionych jest 1.411.479 czyli 10.251.198 co przy kursie 10 zł da kapitalizację 102,511mln. Patrząc w raporty finansowe mamy bardzo mocny bilans w którym aktywa obrotowe w wysokości 96,949 mln są wyższe aż o 53,601 mln od zobowiązań 43,348 mln (22,948 mln + 20,400 mln). Czyli można spokojnie stwierdzić że jest aż 53 mln gotówki bo specyfiką tej branży są wysokie należności które są regulowane.

Kolejną ważną informacją to jakie spółka zależna (sprzedawana) miała prognozy na kolejne lata link (w mojej ocenie celowo odwołane aby zmusić akcjonariuszy do wyrażenie zgody na sprzedaż spółki zależnej) a te były bardzo optymistyczne bo już w 2018r. prognozowany zysk to 29,4 mln.

Patrząc na tak dużą dynamikę wzrostu przychodów i zysku netto powstaje pytanie czy te prognozy są realne ? W mojej ocenie są realne gdyż za 2016r. patrząc po wynikach za 3 kw nie będzie problemu z realizacją pierwszego roku a pozostałe lata też powinny być z mocnym progresem. Świadczyć może o tym choćby podpisana umowa 17.08.2016r. z jednym z największych francuskich biur podróży  Havas link umowa wg której szacowany obrót roczny to między 50 mln a 150 mln euro rocznie przy marży 7% czyli nawet 45 mln zł prowizji rocznie (kurs euro w wyliczeniu to 4,3). Oczywiście Havas to jeden z wielu klientów iAlbatrosa ale jest to dobry przykład gdyż mamy podane szacunki przychodów i marży.

Jak widać na powyżej iAlbatros jest mocną fundamentalnie firmą, przy 100 mln obecnej kapitalizacji można uznać że ma 53 mln gotówki i bez żadnego zadłużenia a jej prognozowana c/z na 2017 to około 7,5, 2018 to 3,5. Co ważne podany wskaźnik c/z dotyczy prognozy zysków sprzedawanej spółki zależnej iAlbatros Poland a w grupie jest jeszcze np. Satis (system zarządzania flotą).
W mojej ocenie nawet w przypadku braku oczekiwanej sprzedaży trzeba patrzeć optymistycznie gdyż jest realne iż przy tak dużej dynamice rozwoju firmy kurs może średnim terminie  (2,3 lata) nawet podwoić wartość.

Poprzednie posty o spółce link 1 post i link post 2
Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek

dodane 29.12.16 14:30 UWAGA – w poniższych wyliczeniach może być błąd (mniejszy oczekiwany zysk) i muszę to na spokojnie przeliczyć a nie chcę zmieniać całego postu aby nikt mnie nie posądził że wprowadzam w błąd. Nie do końca wiem co się nie zgadza gdyż na pierwszy rzut oka minimalny gwarantowany zysk to 45% (zakładając że będzie sprzedaż spółki zależnej) gdyż skup 145 mln jest wyższy o około 45% od obecnej kapitalizacji 100 mln (pomniejszone o skupione akcje). Jednak na wyliczoną przeze mnie poniżej minimalną cenę skupu 59 zł jeśli skupią od każdego 21% akcji  to daje tylko 24% zysku (oczywiście w tych wyliczeniach nie uwzględniam wartości pozostałych nie skupionych akcji i przyjmuję że są warte 0, nie uwzględniam też faktu iż z pewnością nie wszyscy przystąpią do skupu). Powstaje mi duża rozpiętość w minimalnym zysku albo 24% (większe ryzyko całej transakcji) albo 45% (mniejsze ryzyko) – czy ktoś potrafi to wyjaśnić ?
Żeby nie było paniki że można tylko 24% zarobić w przybliżeniu można oszacować pieniądze które zostaną w firmie, gdyż wycena spółki zależnej ma być pomniejszona o kapitał obrotowy i zobowiązania, nie jesteśmy tego w stanie obecnie wyliczyć bo nie jest to w raporcie rozbite, jednak cała grupa 96 mln aktywów obrotowych a 43 mln zobowiązań, czyli jest 53 mln nadwyżki i jeśli to podzielimy na pozostałe po skupach akcje czyli 8 mln akcji to wartość samej gotówki pozostałych akcji wyniesie 6,5 zł.
Czyli na prostym przykładzie 1000 akcji kupionych po 10 zł za 10.000zł, 210 akcji skupionych po 59 zł a 790 akcji wartych 6,5 (po tyle np. sprzedanych) = 12.390 zł + 5.135 zł = 17.525 zł czyli 75% zysk.

Ważne aby pamiętać iż cena sprzedaży iAlbatros Poland uwzględnia kapitał obrotowy i o niego będzie powiększana kwota zapłaty – stąd możliwa kwota skupu to nawet 190 mln bo tak faktycznie kasa w firmie może być.

Dobrałem 1250 akcji po 10,10 i mam łącznie 2000 akcji średnio po 10,15.

Wczoraj odbyło się Walne link Walne które zgodziło się na sprzedaż spółki zależnej i Albatros Poland za 140 mln i to jest zgodne z propozycjami zarządu co w mojej ocenie oznacza że do sprzedaży dojdzie, można byłoby się zastanawiać gdyby cenę sprzedaży znacząco podnieśli a tego nie ma więc jest dobrze. Kolejną uchwałą która mi się najbardziej podoba to podniesienie minimalnej ceny skupu (wezwania) na 145 mln z 120 mln wcześniej, oznacza to że o około 20% można będzie więcej zarobić. Inne świetne informacje to skrócenie czasu podpisania umowy sprzedaży (do 1 marca 2017) i czasu na zapłatę (30 dni), przelanie pieniędzy ze sprzedaży bezpośrednio na rachunek maklerski firmy oraz ważne że wszyscy głosowali za takimi parametrami sprzedaży, w tym były prezes Moncer któremu najbardziej zależy na sprzedaży.

Na szybko i w przybliżeniu zamieszczam liczby o jakie tutaj chodzi:

145 mln (minimalny skup) / 100 mln (aktualizacja całej firmy pomniejszona o 12% własnych akcji) = 45% (45 mln) to jest oczekiwany minimalny zysk.

Dodam jeszcze wyliczenie możliwej ceny skupu jednej akcji

21% (max skup 33% – 12% skupione własne akcje) co daje 2.449.162 mln  akcji do skupu, cena skupu 145 mln / 2.449.162 mln akcji to 59 zł. 

Podane wyżej kwoty mogą się nieznacznie zmienić ale nie zmieni to faktu iż jeśli dojdzie do sprzedaży spółki zależnej (zakładam 99% szans) to minimalnie będzie można zarobić przy obecnym kursie akcji 9,80 aż 45%, choć bardziej skłaniam się do 50-60%% zarobku ponieważ po skupie zostaną mi jeszcze w portfelu akcje które jakąś wartość jeszcze będą miały. 

Zamieszczam link do poprzedniej analizy iAlbatros link analiza iAlbatros

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek

iAlbatros działa w obszarze business travel, dostarczając usługi rezerwacji hotelowych dla klientów biznesowych.

Kupiłem 750 akcji po 10,12, okres inwestycji do 6 miesięcy (możliwa szybka sprzedaż, oczekiwany wzrost od 10 do 50%.

Przekładając to na liczby: możliwy jest skup akcji po cenie 48,68 zł (wariant skupu 120 mln) lub nawet po 64,90 zł (wariant skupu 160 mln) a wyjdzie nam taki wyniki jak 120 mln lub 160 mln podzielimy przez liczbę akcji skupowanych czyli 2.464.600 (3.848.683 akcje minus 1.384.083akcje) – to trzeba wyczytać z uchwał na walne.

Dodam jeszcze kolejne wyliczenie które przybliży o co chodzi: jeśli od aktywów obrotowych (96,949 mln zł) odejmiemy wszystkie zobowiązania (43,348 mln zł) i dodamy kasę którą chce zapłacić inwestor za spółkę czyli 140 mln zł to łącznie gotówki w firmie jest 193,601 mln zł co da gotówki na jedną akcje 18,83 (193,60 mln / 10.278.594 akcji) przy kursie 10,12.

Załączam jeszcze link do komentarza prezesa iAlbatros Group  link prezes

Trzeba pamiętać że w akcjonariacie iAlbatros jest bardzo dużo funduszy (OFE i TFI) i jest szansa że nie będą chcieli tak tanio :-) sprzedać firmy i będą chcieli uzyskać cenę jeszcze wyższą oraz w wyliczeniach nie są uwzględnione zyski za kolejne kwartały a z pewnością będą.

Ryzyko jest w zasadzie tylko jedno, że nie dojdzie do przejęcia i inwestor się wycofa i wówczas prawdopodobnie kurs mocniej się cofnie. Jednak w mojej ocenie jest jakaś konkretna oferta na stole i pozostanie tylko ustalenie ceny końcowej. Muszę też dodać iż na iAlbatros wisi groźba zapłacenia 14,42 mln odszkodowania jakie wytoczyła firma Creston a dotyczy to umowy inwestycyjnej sprzedaży jej spółki zależnej w 2015r. link roszczenia, wg zarządu roszczenia te są bezpodstawne ale nawet gdyby do takiej zapłaty doszło to i tak gotówki w firmie będzie mnóstwo.

W przypadku tej inwestycji nie patrzę na żadną technikę i nie załączam żadnych wykresów gdyż uważam że jest to zbyteczne, jest to inwestycja pod przejęcie i potężny skup. Mogłem sie pomylić w wyliczeniach dlatego każdy zainteresowany zakupem akcji tej spółki powinien w swoim zakresie sprawdzić podane przeze mnie liczby.

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek