mnie zawiodły – tak w całości powinien brzmieć tytuł tego posta.

Niejednoznaczność wyników polega na tym że w przypadku tej firmy występuje duża różnica między raportowanym zyskiem netto a zyskiem netto akcjonariuszy jednostki dominującej (ten jest najważniejszy i w zasadzie na niego powinno się patrzeć). Wynika to z tego (trzeba rozumieć zasady księgowości) iż jednostka dominująca Esotiq/Henderson posiada 51,22% udziałów w spółce zależnej Esotiq Germany a to oznacza że pokazuje w rzis w przychodach, kosztach itd 100% danych (wyników) Esotiq Germany ale rozróżnia dwa rodzaje zysku, zysk netto i akcjonariuszy jednostki dominującej. Jeśli np. Esotiq Germany osiągnie zysku netto 1 mln to 0,5122 mln przypada dla grupy Esotiq a 0,4878 mln przypadnie na drugiego udziałowca Esotiq Germany który nie jest związany z grupą Esotiq (jeśli to co napisałem jest niezrozumiałe to proszę pytać w komentarzach a rozwinę temat).

Jaki to jest istotny element widać to poniżej i wykazywany zysk netto wyniósł w 4 kwartale 1,355 mln (1,648 mln rok temu czyli mniej o 18%) ale zysk dla akcjonariuszy jednostki dominującej (na ten powinno się patrzyć) wyniósł 1,884 mln i był minimalne lepszy od 1,857 mln rok temu.

Mogę jeszcze dodać iż na podstawie zysku akcjonariuszy jednostki dominującej wylicza się c/z które po wynikach wynosi 7,22.

Generalnie wyniki są dobre ale bez fajerwerków gdyż przychody wzrosły o 12%, marża wzrosła do 65,8% z 63,39%, wzrósł zysk operacyjny i brutto.Jednak dużo wyższy podatek (powinno być ok. 0,5 mln a było 0,9 mln) oraz mocno rosnące koszty sprzedaży i ogólnego zarządu sprawiły zysk netto r/r był niższy r/r. Jest to negatywna tendencja i jeśli dodać niższą amortyzację (spadek powinien pozytywny mieć wpływ na wynik), słabsze przepływy operacyjne, mocny wzrost zapasów (to zastrzega biegły rewident w swojej opinii) i zobowiązań to taka sytuacja w firmie nie nastraja mnie optymistycznie.

Nie ukrywam iż liczyłem na znacznie wyższy zysk netto (2,5 mln) i zarówno zysk netto jak i jednostki dominującej są niższe niż oczekiwałem.

Nie zamykam całej pozycji bo jednak optymistycznie wygląda ten rok i może już obędzie się bez większych niespodzianek. Grupa w tym roku ma się powiększyć o ok. 35 salonów i nadal będą kłaść główny nacisk na rentowność (tak wynika z listu prezesa do akcjonariuszy).

Pozytywnie też wyglądają raportowane dane za styczeń i luty (wklejam mój wpis z marca bo nie będę przepisywał)

Podsumowanie: pomimo dobrych wyników to nie ukrywam iż liczyłem na więcej a na to wskazywały optymistyczne miesięczne raporty sprzedażowe. Przychody i marże nie zawiodły ale rosnące koszty sprzedaży i zarządu oraz słaby wynik spółki zależnej Esotiq Germany sprawiają iż jest duży niedosyt. Niepokoją też rosnące zapasy, należności i zobowiązania. Optymistycznie wygląda planowany wzrost liczby sklepów w tym roku oraz nawiązana współpraca z grupą Aldi które powinny dwucyfrowo zwiększyć przychody w tym roku. Może też być kontynuowany skup i wypłacona dywidenda.

Na chwilę obecną spółka pozostaje w blogowym portfelu fundamentalnym choć po kursie otwarcia sesji zmniejszyłem ją o 75% – z ewentualnym dokupienie poczekam na pewno kilka miesięcy.

Pisząc tego posta korzystałem z informacji i raportów opublikowanych przez spółkę

p.s. post może być niezbyt doskonały ale chciałem skończyć go przed otwarciem sesji aby czytelnicy mogli poznać moją opinię

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link zasady i o ryzyku inwestycyjnym link ryzyko.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.

Zachęcam do odwiedzania forum bloga link, przeczytania pokazowego artykułu „Jak skutecznie zarabiać na giełdzie” link, do posta z historycznymi wynikami link oraz do subskrypcji nowych artykułów..

Uwaga – w związku z wprowadzeniem możliwości wsparcia bloga link, osoby wspierające w pierwszej kolejności otrzymywać będą analizy kolejnych spółek (będą też wiedziały wcześniej o kolejnej analizowanej spółce). Dla pozostałych czytelników bloga analiza będzie dostępna po 24 godzinach.