Eurotel znajdujący się w Wirtualnym Portfelu Dywidendowym kolejny kwartał mnie pozytywnie zaskakuje i nie ukrywam iż w mojej ocenie potencjał wzrostu kursu jest duży ale pod pewnym warunkiem (o tym w dalszej części tekstu).

Bardzo mocna sprzedaż w salonach iDream która ciągnie wynik Eurotela to zasługa siły marki Apple oraz faktu otwierania kolejnych salonów iDream. W październiku 2017 otwarto salon w galerii Serenada w Krakowie, w 1 półroczu otwarto salon w Gdańsku a w 4 kwartale planowane jest otwarcie kolejnego salonu w Krakowie. W mojej ocenie można oczekiwać iż wyniki najbliższego roku powinny być lepsze r/r tak do 10% na poziomie zysku netto.

Eurotel jest idealną spółką fundamentalną gdyż jest w wieloletnim trendzie wzrostu biznesu co widać po rosnących co roku przychodach i zyskach.

Bardzo atrakcyjne są też wskaźniki link jak c/z 5,40, c/wk 1,31, ev/ebidta 3,30, ROE 24,15% czy debt ratio (zadłużenie ogólne) 0,50. Eurotel ma świetny bilans i co rzadkie w obecnych czasach ujemne zadłużenie (nadwyżka gotówki nad kredytami) które wynosi 11,3 mln. Jest to pozytywne gdyż nowo otwierane salony iDream są z pewnością kosztowne (koszty aranżacji i zatowarowania).

Należy też przypomnieć (to najbardziej lubię) iż jest to spółka płacąca dywidendy ponad 10 lat które w ostatnich 4 latach uległy podwojeniu.

Po zachwytach muszę też wspomnieć o dwóch istotnych zagrożeniach (jedno dla kursu a drugie dla wyników). 

Dużym zagrożeniem w krótkim terminie (liczę że do końca roku) jest w akcjonariacie spółki Altus TFI które posiada ok. 189 tysięcy akcji wartych po obecnym kursie 3,25 mln zł. Czytelnikom bloga zapewne są znane problemy Altusa związane z masowym wycofywaniem środków z ich funduszy które wymuszają na zarządzających sprzedawanie spółek portfelowych w zasadzie „jak leci” (nie patrząc na fundamenty a szukając płynności). Takiej sprzedaży należy też spodziewać się w przypadku Eurotela i jest możliwe iż w najbliższych dniach zobaczymy komunikaty o zmniejszeniu udziału w akcjonariacie przez Altus. Niestety nie wiem czy akcje będą rzucane w rynek czy znajdzie się większy kupiec który przejmie cały pakiet z pewnym dyskontem. Mam wrażenie (to tylko wrażenie) że grany jest pierwszy wariant bo na piątkowej sesji po dobrych wynikach gdy kurs rósł już 8% nagle został zduszony na 17,40zł jakimś dużym ukrytym zleceniem.

Drugim ryzykiem jest decyzja US iż po kontroli podatku VAT za 2013 rok spółka będzie zobowiązana zapłacić ok. 2,7 mln zaległych podatków z odsetkami.

Zakładam iż Eurotel będzie musiał zapłacić zaległy podatek, jednak jest to niska kwota w stosunku do osiąganych zysków i nie powinna wpłynąć negatywnie na wysokość przyszłej dywidendy.

Dzisiaj nietypowo nie skupiłem się na omówieniu ostatnich dobrych wyników tylko na fundamentach spółki gdyż nie ukrywam iż Eurotel jest w TOP 3 moich głównych celów inwestycyjnych (w wirtualnych portfelach a także i realnym) a ewentualnych zakupów dokonam po informacjach i pewności że Altus TFI wyszedł całkowicie z akcjonariatu.

Szacując zysk netto za 3 kwartał mam spory problem gdyż baza z poprzedniego roku jest nietypowo wysoka (4 mln zysku), nie ma w raporcie wytłumaczenia tak dobrego wyniku ale była w tamtym okresie zwiększona sprzedaż towarów i możliwe że było zrealizowane jakieś jednorazowe większe zlecenie. Ja jednak podchodzę ostrożnie i szacuję zysk netto na 2,8 mln czyli 30% mniej r/r.

                                                                                                                                                    

Aktualną analizę techniczną Eurotel wykonał Jake Grabowski.

Eurotel (ETL)
tygodniowy, logarytmiczny, niekorygowany o odcięcia dywidend.