Publikuję raz w tygodniu bo takie było zapotrzebowanie na blogu, druga rzecz to nie jest do końca to obalenie przez anty_teresę tego modelu, od początku pisałem że to jest tylko pewien pogląd jak kształtują się premie (marże) na handlu dislem gdyż faktycznie nie znamy wielu dodatkowych czynników wpływających na ostateczny przychód. Wg modelu OBSa historycznie (za 2016) się ona sprawdziła (zgadzała) teraz gdyby nie koszty inwestycyjne (ok. 3,5 mln) to możliwe że byłoby blisko szacowanego wyniku.

Pełna zgoda z Pitersonem, dobrym czasem do zakupu Unimotu mogą być dopiero wyniki 1 kw (główna poerwsza fala kosztów sieci Avia przeminie) czyli w okolicach maja. Są spółki do których po sprzedaży nie chcę kategorycznie wracać np. Cloud, Unimot natomiast ma duży potencjał rozwoju i jak najbardzie chcę wrócić do niego. Ostatnio czytałem artykuł że jest spory popyt na disla że Orlen zaczął go dużo importować (do tej pory w swoich rafineriach przetwarzał i dopiero sprzedawał) i zaczął w ten sposob podbierać klientów niezależnym importerom, oni się na to skarżą. To akurat negatywna informacja fla Unimotu.

Muszę przyznać że Delko słuszną drogę obrało (rozwój przez przejęcia) na trudnym rynku sprzedaży hurtowej, muszą tylko uważać na zadłużenie z którym mogą mieć w przyszłości problemy. Oczywiście jeśli firma Waldi jest rentowna to sam c/z powinien się poprawiać a to wielu inwestorom się podoba.

W każdym raporcie finansowym firmy można znaleźć informacje jakie waluty dotyczą danej firmy, jeśli nie ma w kwartalnym to na pewno w rocznym musi być. Wpływ walut na wyniki firmy nie zawsze jest oczywisty i łatwy do ustalenia, gdyż wiele firm importuje i exportuje i wówczas jest heding naturalny. Są jednak firmy które głównie importują lub exportują i wówczas jest wiele łatwiej wpływ waluty na wyniki wyliczyć. Dobrym przykładem jest Helio który większość importuje w USD (nie jest napisane dokładnie ile procent ale zakładam że z 85%) i przykładowo (piszę z głowy) w rok importują za 100 mln to mocniejszy zloty o 5% daje extra zysku 5 mln. Oczywiście nigdy to nie będzie 5% tylko mniej gdyż na pewno odbiorcy trochę powalczą o niższe ceny, dojdą jakieś podwyżki dla pracowników i z 5 mln zrobi się 2-3 mln.
Żeby dobrze oszacować musisz znaleźć informacje jaka jest wielkość importu towarów, w jakiej walucie i można to przełożyć na jakieś liczby.

Jest to możliwe ale musi pewnie z rok czasu upłynąć aby ponowili wezwanie. Prezes Komputronika mógłby zacząć chociaż z rynku skupować akcje to by taniej mu sporo wyszło, pewnie tylko nie ma tyle wolnej gotówki.

Lsi pewnie wiesz że miałem w podobnych poziomach kupowany 2 lata temu a sprzedawany w okolicach 5,50 i musze przyznać że przez ten czas przeszedł znaczną zmianę jakościową. Kiedyś raporty kwartalne były nieprofesjonalnie zrobione, mało czytelne, mieli problemy z przejętą spółką oraz w zasadzie byli firmą jednego produktu resaturacyjno-hotelowego. Obecnie zmiana jest ogromna, raporty przygotowane są profesjonalnie a firma rozszerzyła swoje portfolio o kilka programów w tym najbardziej przyszłościowy program dla kin. LSI zaczyna wychodzić za granicę np. wdrożą w belgijsko – holenderskiej sieci kin Euroscoop systemu POSitive® Cinema, otworzyli ostatnio Oddział w USA i wystawiali się tam na kilku targach. Dlatego potencjał jest duży w firmie a wycena jakby nie patrzył dosyć niska (c/z 8).

Jeśli chodzi o Telestradę i przenoszenie numerów to wszędzie są problemy. W ostatnich latach przenosiłem do Playa z 5 numerów rodziny i zawsze to trwało 2-5 dni (początki to była katastrofa). W przypadku tej inwestycji mam świadomość że przychody mogą spadać 5-10% co roku, jednak jak widać rentowność mogą znacznie poprawiać a do tego jest amortyzacja wysoka. Teoretycznie przy obecnej wycenie i zyskach to są oni w stanie blisko 20% co roku wypłacać dywidendy i jak skończą budowę nowej siedziby (w tym roku mają to zrobić) to kto wie czy dywidenda za rok czy dwa lata mocno nie wzrośnie. Firma świetnie generuje gotówkę i w zasadzie nie jest zadłużona.

W tym samym momencie o LSI pisaliśmy :-)

Wczoraj Cognor podał że zawiesił emisję nowych akcji ze względu na małe zainteresowanie akcjonariuszy. Całe szczęście że nie kupiłem a ze dwa razy w tym tygodniu miałem zlecenie ustawione na niższych poziomach. Dzisiaj pewnie ciekawa sesja ale raczej spadkowa.

Za Alior i banki podziękuję, nie zmienię swoich zasad inwestowania. Alior stał się mocno polityczny bank, odszedł główny mózg banku więc coraz w nim mniej pozytywów aby kupić akcje.

Jak mi każdy będzie rzucał wyzwania to szybciej zbankrutuję :-)
Mogę się zgodzić ale z dłuższym terminem, do 30 czerwca 2018, gdyż mam budowany obecnie portfel pod kątem dobrych wyników rocznych i wysokich dywidend a to wszystko będzie znane właśnie w połowie przyszłego roku. Jeśli się zgadzasz to Telestrada, obecny kurs to 17,60 zł, pasuje ?

Zakład charytatywny z Marcinem która spółka mocniej wzrośnie do 30.06.2018. Czy będzie to mój typ Telestrada (kurs 17,60) czy Alior kurs (71,40).
Ten wpis będzie towarzyszył postowi "Aktualności ….. " do lipca 2018.

W długim terminie jakiś wpływ będzie to miało ale raczej niewielki. Z tego co kojarzę to chcą skrócić z 10 do 6 lat przedawnienia i chyba nie będzie można wielokrotnie to przedłużać. Te zmiany jeszcze nie weszły i pewnie trochę czasu jeszcze upłynie, ponadto Getback jest dosyć młodą firmą i na potęgę teraz kupuje nowe pakiety więc raczej nie ma starych wierzytelności których terminy przedawnienia mogą już upływać.

Pełna zgoda że tak to działa. Z tego co pamiętam to ma być istotna zmiana w nowych przepisach taka że nie będzie można w wieczność przedłużać wierzytelności. Obecnie wystarczyło przed upływem 10 lat przedawnienia podjąć działania przeciwko dłużnikowi i znowu kolejne 10 lat obowiązywało roszczenie. Teraz ma być chyba 6 lat i nie będzie można w kółko przedłużać ten termin.

Na temat Minoxa kilka słów napisałem tutaj http://www.analizyprezesa.pl/2017/10/krotkie-analizy-firm-z-gpw.html

Na temat M-trans z miesiąc temu sporo dyskutowaliśmy. Patrząc na obecne liczby i potencjał poprawy wyników dzięki zwiększaniu taboru to wydaje się bardzo tania obecna wycena. Jednak sporo jest ale w tej firmie. W rzis nie ma żadnych kosztów wynagrodzeń w 2 kw a jeszcze w 1 kw były i to spore. Nie mam pewności też że wyniki nie były koloryzowane przed ipo. Nieczyste były zagrywki głównych akcjonariuszy którzy po udanych debiucie sprzedawali duże ilości akcji na giełdzie mocno zbijając kurs a następnie okazało się że robią kolejną emisję akcji. Oni są powiązani z Danksem i nie można wykluczyć że regularnie będą robić nowe emisje a akcjonariusze zamiast wyjmować zyski będą musieli wkładać gotówkę. Podejrzana też jest sprzedaż nieruchomości firmie powiązanej z Danksem. Ja nie mam zaufania do tej firmy ze względu na kombinacje zarządu i głównych akcjonariuszu, oczywiście jest w firmie potencjał do wzrostu przychodów i zysku. Ja jednak nie kupiłbym akcji m- transu.

O kupnie Ergu myślałem jeszcze przed wynikami za 2 kw i całe szczęście że nie kupiłem bo sporo mogłoby być w plecy. Na gorsze wyniki wpłynęło "Gorsza sprzedaż była m.in. efektem ograniczania sprzedaży produktów niskomarżowych. Z kolei spadek zysków wynikał z konieczności dokonania podwyżek wynagrodzeń, problemów z odejściem części pracowników i pozyskaniem nowych oraz niepełnym wykorzystaniem posiadanych mocy produkcyjnych, zwłaszcza w obszarze wyrobów wysokomarżowych. Poza tym zyski nie były w pełni porównywalne, gdyż w 2016 r. doszło do sprzedaży firmy Bioerg, co przyczyniło się do jednorazowego, dość mocnego wzrostu zysków Ergu". Ja obecnie nie spieszyłbym się z zakupami i poczekał na wyniki za 3 kwartał tym bardziej że spółka do najtańszych nie należy (patrząc na c/z 11). Surowce z których produkują były z 10% niższe r/r ale nie wiadomo czy wynagrodzenia i inne koszty znowu wyniku nie pogorszą.

A mi się do odmiany coraz bardziej podoba Kernel czyli najdroższy ze spółek Ukraińskich c/z 5,25 i największy na całej Ukrainie producent rolny. Kernel za dwa tygodnie ogłasza wyniki roczne (mają przesunięty rok obrachunkowy) i ostatni kwartał powinien być bardzo mocny a to można wnioskować po podanych już danych o sprzedaży produktów rolnych. Wg dm mbanku powinni zarobić w 4 kw 43 mln usd przy 7,5 mln straty i gdyby się te szacunki sprawdziły to c/z spadłaby do 4,40. Drugim istotnym pozytywnym czynnikiem powinno być przejęcie w ostatnim kwartale dwóch firm rolniczych co zwiększyło areał upraw ponad 50% (z 400 tys ha do 600 tys ha). W mojej ocenie w długim terminie powinno się to przełożyć na dalszą poprawę wyników. Trochę dziwne ale analitycy mbanku nie przewidują znacznych wzrostów zysku netto w przyszłości (chyba że nie uwzględniają nowych ziem) bo zysk netto za 2 lata może skoczyć tylko o 15%. Ja będę obserwował Kernel choć nie spieszę się z zakupem, jest trend spadkowy, zbiory w tym roku mogą być gorsze więc i wyniki też gorsze a dopiero może za pół roku wrócę do tematu.

W ostatnim tygodniu pojawiły się dwie analizy. Pierwsza analiza wyników to bardzo pozytywne omówienie Helio. Zacytuję część podsumowania "…..Helio należy do tej grupy małych i zyskownych spółek na GPW, które są wyraźnie niedoceniane na tle spółek dużych i całego szerokiego rynku. Przyczyn upatrywałbym w małej płynności, małym free floatcie, braku dywidend i małej rozpoznawalności spółki. Tylko tak chyba można argumentować ostatni 15% spadek kursu akcji i to w tle z informacją o spodziewanych rekordowych przychodach i zysku netto w czwartym kwartale. Porównanie aktualnej ceny akcji z wyceną podawaną przez serwisowe automaty metodami: majątkowymi, mieszanymi i mnożnikowymi, pokazuje około 50% niedowartościowanie spółki…"
Druga to dzisiejsza analiza techniczna mniej optymistyczna, jak przebije wsparcie na 12,40 to może spaść do 10,60, wzrosty natomiast mogą się zatrzymać na 14,10.

W mojej ocenie Eurocash jest zbyt wysoko wyceniany, oni przejęli markety Mila więc coś więcej będą zarabiać, dodatkowo sprzyja im konsumpcja indywidualna, jednak zakładam że nie są w stanie więcej zarabiać niż 400-500 mln a to dawałoby c/z znacznie powyżej 10 czyli nie tak tanio. Kurs rośnie bo rosną duże spółki ale czy wszystkie zasłużenie to śmiem wątpić.

Jeśli Getback obecnie wygrywa 60-70% przetargów na zakup wierzytelności to na pewno musi przelicytowywać konkurencję, czyli faktycznie płaci drożej.
Jeśli chodzi o duże ilości nabytych pakietów to wynika z faktu iż oni pozyskali środki z IPO i mogli sobie pozwolić na takie wielkości, wszystko wskazuje że już im się skończyły bo w tym tygodniu wyemitowali obligacje na 20 mln.
Co do podniecania to raczej większość czytających forum jest w takim wieku że giełda raczej nie jest pretekstem do podniety.

EV to wartość przedsiębiorstwa obliczana głównie na podstawie bilansu, jak pewnie wiesz instytucje te (głównie banki) w bilansie swoim wykazują wszystkie kredyty i depozyty klientów a to mocno zniekształca obraz firmy. Gdyby wyłączył z bilansu depozyty i kredyty to wtedy obraz ich byłby bardziej wiarygodny.
Załączam ci listę rekomendacji z mbanku i zauważ że oni nie prognozują wskaźnika ev/ebidta dla branży finansowej a dla pozostałych tak.

Czytałem kilka analiz na temat awansu Polski do grona rynków rozwiniętych i różne są wypowiedzi, jedni analitycy twierdzą że skorzysta giełda na tym a inni że straci (większość uważa że trochę gotówki odpłynie). Co do zagrywki JP Morgan to nie można wykluczyć że zaraz zaczną zbierać akcje i za kilka dni pojawi się komunikat o przekroczeniu 5% (może kółeczka robią).
W przypadku Getbacku jedna negatywna informacja pojawiła się w ostatnich dniach, a mianowicie podwyżka stóp % w Polsce. Jeszcze miesiąc temu padały informacje z RPP że do końca 2018 nie będzie podwyżki stóp, jednak wczoraj np. prof Ancyparowicz (moja promotorka ze studiów) stwierdziła że połowa 2018 to dobry moment na podwyżki stóp. Ostatnio też inny członek RPP mówił nawet o początku 2018 roku. Zakładając że mają 1 mld zadłużenia i stopy podniosą o 0,5% to roczny koszt odsetek im wzrośnie o 5 mln zł (a to wcale nie dużo, coś mi się zdawało że to będzie 50 mln :-)

Tylko nie wpadaj przypadkiem w panikę, wystarczy przeczytać ostanie informacje o spłatach i nabyciach wierzytelności i porównać z Krukiem. GEtback w 3 kw spłaty 326 mln, nabycia 842 mln – Kruk spłaty 347 mln a nabycia 261 mln. Getback przy podobnych spłatach zainwestował ponad 3 razy więcej w nowe pakiety co powinno być korzystne w przyszłości a wyceniany jest ponad 50% niżej od Kruka.

Pewnie z 5% spadnie w najbliższych dniach.

Infostrefa działa mi, pytanie czy masz na myśli logowanie się czy tylko otwieranie strony ?

Getback to najnowszy w zasadzie mój zakup i największa pozycja więc trudno abym uważał iż jest złą spółką do inwestowania. Liczę że w średnim i długim terminie dobrze na niej zarobię ale czy tak będzie to czas pokaże. Pda jest niżej od akcji, nawet jak przez chwilę było inaczej to nic nie zmienia.

Na temat Triton anty_teresa dosyć negatywnie się wypowiada na temat poczynań firmy, zwraca uwagę na słabą komunikację z inwestorami (brak informacji o sprzedanych lokalach czy ich wartości). Szacuje on że w optymistycznym wariancie (większość sprzedadzą lokali w projekcie Winnica) to przychody w 2 półroczu mogę wynieść 55 mln z zysk netto 7 mln czyli za cały 2017 około 4 mln. To niby niska wycena ale poprzez brak nowych inwestycji wyniki przyszłego roku mogą być bardzo słabe, przy w zasadzie zerowych przychodach mogą ponieść ze 3 mln straty. Wynika to z faktu iż pozwolenie na kolejna budowę Triton Country dosyć niedawno pozyskali. Na końcu stwierdza że spółka jest relatywnie tania w stosunku do swojego majątku.

Co myślę o firmie napisałem tutaj http://www.analizyprezesa.pl/2017/10/krotkie-analizy-firm-z-gpw.html

Przypadek Unimotu dobitnie pokazuje że jeśli chodzi o zachowanie kursu akcji trudno jest cokolwiek przewidzieć. Jeśli zacznie się bessa i Unimotowi pogorszą się wyniki to jestem w stanie wyobrazić sobie kurs 19zł. Czy tak będzie to nie wiem, na chwilę obecną widzę możliwy spadek w kierunku 30zł. Na chwilę obecną założyłem sobie wyniki 3 kw i 4 kw będą około 25% niższe r/r gdyż przy przychodach wyższych średnio 15% (tyle zakładam wzrostu przychodów w drugim półroczu) niższe marże, koszty otwarć sieci Avia i rozwój aplikacji Takuj24 mogą jeszcze obniżyć trochę wyniki. Mam spory problem z kosztami otwarć stacji Avia, firma zakładała 200.000zł na jedną stację, w 2 kw otworzyła dwie czyli powinno być 0,4 mln kosztu a było około 2,5 mln (tak może wynikać z kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu w działalności pozostałej które były wyższe 3,5 z czego 1 mln poszło na tankuj24 – takie są przypuszczenia). Czyli można wnioskować że pomimo otwarcia tylko dwóch stacji ponieśli koszty kolejnych stacji które były otwierane w 3 kw a może i 4 kw. Należy zakładać że w tym roku spore będą te koszty (może 6 mln) gdyż otwierają to na stacjach pewnie z nimi dłużej współpracującymi które szybko zdołali namówić ale w przyszłym roku już nie będzie takiej dynamiki. Podsumowując (pewnie trochę zamieszałem) w mojej ocenie presja na wyniki jeszcze tego półrocza może być a będzie wynikała z nakładania się sporej ilości otwieranych stacji, w przyszłym roku powinna być ona mniejsza (podobna liczba otwarć rozłożona na cały rok anie jak teraz w 7-8 miesięcy) i do tego dojdą już opłaty franczyzowe z nowo otwartych stacji więc zacznie się to powoli bilansować. Wg rekomendacji bosia która nie uwzględniała kosztów otwarcia stacji Avia i aplikacji Tankuj24 mieli w tym roku zarobić 40 mln a w przyszłym 53,9 mln, wygląda na to że z 10-12 mln w tym roku będzie mniejszy zysk to przy założeniu 13,9 mln gorszego wyniku w 2018 jest możliwe że zysk wyniesie 40 mln co dałoby c/z 7 (w mojej ocenie nisko jak na spółkę się rozwijającą). Tak jak napisałem realne jest pogorszenie wyników za 3 i 4 kw co może jeszcze spowodować jakieś spadki kursu (raczej nie więcej niż 10% ale tego nikt nie jest w stanie określić) i w mojej ocenie dobrym okresem na zakup akcji mogą być wyniki po 1 kw, gdyż baza będzie niska a presji na koszty nie powinno być. Nie ukrywam iż mogę wrócić do tej inwestycji w po wynikach 1 kw 2018.

W dzisiejszym parkiecie jest artykuł o spółkach paliwowych i jest też o Unimot" W I półroczu Unimot zanotował 69,6-proc. wzrost przychodów i 16,7-proc. zwyżkę zysku netto. Gracze liczyli jednak na więcej. Mogła też zaniepokoić informacja o tym, że największy wpływ na działalność grupy w III kwartale może mieć dostępność kapitału obrotowego niezbędnego do sfinansowania dalszego wzrostu przychodów. To z kolei uzależnione jest od poziomu cen paliw. Istotne znaczenie będzie mieć też przedłużenie posiadanych kredytów obrotowych i wygospodarowanie wolnych środków na spłatę pożyczek od podmiotów powiązanych albo – w optymalnym scenariuszu – przedłużenie terminu zwrotu pożyczek" i jeszcze " Prokopiuk z dm boś negatywnie ocenia ogłoszone ostatnio wyniki finansowe Unimotu. W jego ocenie w II kwartale były znacznie poniżej oczekiwań rynku. – W III kwartale powinny być jednak już lepsze niż w I połowie roku – uważa Prokopiuk. O prognozach dla spółki na kolejne okresy na razie nie chce mówić.

Na razie nie bo mam z tej samej branży Getback. Rozważę zakup dopiero po informacji o zakupie za 40-50 mln nowych wierzytelności.

Mocno kurs poleciał i mam wrażenie że ma jeszcze ochotę zlecieć. Do momentu rozwiązania sytuacji z pracownikami delegowanymi raczej nie wracam do tej inwestycji, mocno rosną ceny też paliw a to jest niekorzystne dla firmy. C/z 8,60 to nie jest drogo, jednak wolę się obecnie skupić na jeszcze tańszych spółkach które powinny dać 10% dywidendy w przyszłym roku.

Cała Ukraina mocno ostatnio spadła, Agroton to z 50%, więc to raczej realizacja zysków po sporych wzrostach ostatnich 2-3 lat. Oni ostatnio z tego co pamiętam w dobrej cenie przejeli bank ziemi a to powinno się w przyszłości pozytywnie przełożyć na wyniki. Powód spadkow może być jeszcze prawdopodobne gorsze zbiory niż w rok temu, wzrost kosztów działalności na Ukrainie. Jak znajdę czas to się głębiej przyjrzę.

Jeśli chodzi o ABC Datę to ja nie do końca wierzę ich Pani Prezes, dla mnie to ona trochę koloruje, ciągle widzę raporty że przychody z rekordową marżą ale wcale tego nie widać po zysku netto. ABC jest w branży elektronicznej w której w ostatnich latach było sporo wyłudzeń Vatu i przez to banki ograniczyły całej branży finansowanie. Jak nie ma kapitału to trudniej się rozwijać. Dlatego wyjściem z tej sytuacji jest zatrzymanie zysków w firmie a gotówką mogła dalej pracować i pomnażać przyszłe zyski. Wydaje mi się że jest szansa na wypłatę dywidendy w przyszłym roku ale nie liczyłbym na więcej niż 3-4%, po pierwsze mamy wycenę c/z 20 czyli dywidenda max to 5% i po drugi jeśli dodamy problemy z kredytami mogą chcieć jeszcze coś uciąć z dywidendy. Widzę potencjał do poprawy dla spółek z branży gdyż pomoże mocniejszy złoty oraz rosnąca konsumpcja indywidualna.

Wcale duża redukcja może nie być w Ropczycach, przy założeniu że ff to 30%, głównie nie sprzedają a chcą skupić 10% akcji z rynku to redukcja teoretycznie 67%. Jednak jest mało czasu na załatwienie formalności i część inwestorów nie będzie chciała sprzedać to zakładam redukcję 40%.

Obie Pragmy nie ruszyła nowa strategia tylko fakt iż od października znalazła się w portfelu dm bdm, ich portfel w tym roku zyskuje jakieś 80% i jest kopiowany przez wielu drobnych inwestorów. Spółkę obserwowałem od dłuższego czasu aby kupić ale płynność była tragiczna i ostatnie wyniki niezbyt mi podobały. Jak widać zrobiłem błąd patrząc na ostatnie wzrosty.