PCM – wyniki gorsze od oczekiwań

PCM opublikował raport roczny za 2017 r. i niestety wyniki 4 kwartału były znacznie gorsze od tych rok wcześniej. Zysk netto wyniósł 5,7 mln i spadł aż o 31% r/r przy moich szacunkach 5% spadku. Analizując wyniki widoczna jest presja na marże w segmencie leasingu operacyjnego jak i segmencie leasingu finansowego, wzrosły też koszty koszty z tytułu napraw i serwisu ale to jest związane z większym wolumenem. 

Warto zacytować wypowiedź prezesa PCM Jakuba Kizielewicza które trochę wyjaśniają gorsze wyniki link:

„”Wyniki finansowe spółki są na porównywalnym poziomie r/r
pomimo wzrostu aktywów. Jest to głównie wynik naszych inwestycji
rozwojowych, takich jak wsparcie marketingowe dla naszej platformy
e-commerce Master1.pl, kampania reklamowa pod hasłem ‚Motorewolucja’
oraz rozwój nowej linii biznesowej (wynajem krótkoterminowy
MasterRent24). Szacujemy, że koszty związane z tymi projektami, które
bezpośrednio obciążyły wyniki, wyniosły ok, 2,3 mln zł. W naszej ocenie,
są to inwestycje, które przełożą się na wzrost naszego biznesu oraz
pozwolą nam uzyskać szereg synergii kosztowych pomiędzy biznesami grupy.
W 2017 podstawowe marże usługowe naszego biznesu rozwijały się
stabilnie i proporcjonalnie do rozwoju naszej floty. Zakładamy
kontynuację tej tendencji w kolejnych kwartałach”.

Pomimo gorszych wyników nie zmienia to moich oczekiwań odnośnie dywidendy, oczekuję 3 zł dywidendy co da 12% stopę. Przypomnę że dywidenda jest wypłacana z zysku jednostkowego a polityka dywidendy przewiduję wypłatę do 100% tego zysku. 

Od strony technicznej zgodnie z analizą link wsparcie jest na 24,50zł ale mam wątpliwości czy wytrzyma. Obecne c/z 8,40 to jak na spółką dywidendową to nie jest dużo ale perspektywa gorszych wyników w przyszłości jest negatywna dla kursu.

PCM znajduje się w moich obu portfelach fundamentalnym i dywidendowym więc jest istotne, jako że firma podała złe wyniki powinien zamknąć tą pozycję jednak podejmuję ryzyko i trzymam akcje do dywidendy (nie wiem czy do dnia dywidendy czy do jej ogłoszenia) i liczę na pozytywną reakcję kursu jeśli będzie ze stopą dywidendy 12%. Niestety jeśli dywidenda zostanie ogłoszona jak w ubiegłym roku czyli w połowie maja to do tego czasu kurs może kilka % jeszcze spaść. 

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad portfela link  i o ryzyku inwestycyjnym link zasady. Aktualny stan Wirtualnego Portfela Fundamentalnego oraz posiadane akcje link rachunek.

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią

rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z dnia
19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z
2005
roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym
rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie
ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne
podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi
odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.