Czyżby TFI Altus sprzedał wszystkie akcje Eurotel ?

Gdy w październiku pisałem analizę spółki Eurotel link zwracałem uwagę na możliwą podaż 185.357 akcji ze strony mającego poważne kłopoty TFI Altus. Po piątkowej sesji możliwe że nastąpił przełom gdyż prawdopodobnie Altus sprzedał wszystkie posiadane akcje Eurotela.

Od tego czasu nie ma już oficjalnych informacji o ilości posiadanych akcji Eurotela i dlatego tylko na postawie obrotów na akcjach można domyślać się o całkowitym wyjściu Altusa z akcjonariatu. Analizując transakcje w okresie od 8 października 2018 (zejście poniżej 5%)  można wskazać dni kiedy były nienaturalnie wysokie obroty jak na tą spółkę które moim zdaniem świadczą o sprzedawaniu akcji przez Altus.

Ponadto od kilku dni na poziomie 17zł trwała wymiana akcji (wyglądało mi że to nie są umówione transakcje ale mogę się mylić) i w momencie gdy pojawiało się kupno na 17zł natychmiast akcje były sprzedawane w tej cenie (pewnie przez Altus). W piątek o 15:33 wydaje mi się (obserwowałem długo notowania) zostały zebrane ostatnie akcje posiadane przez Altus a kolejne oferty kupna nie zostały już zrealizowane.

Na pewno ktoś zapyta dlaczego tak istotna jest sprzedaż akcji przez Altusa ?

Jak dla mnie bardzo ważna gdyż w większości podaż akcji ze strony Altusa sprawiła iż kurs Eurotela w 6 miesięcy spadł blisko 40% a inwestorzy pomimo dobrych wyników Eurotela „bali” się (przynajmniej ja tak miałem) kupować akcje.

Nie jestem technikiem ale piątkowa (oby przełomowa) sesja poparta rekordowymi obrotami oraz rosnący wskaźnik A/D wskazujący na akumulację akcji są dla mnie pozytywnym sygnałem dla posiadaczy akcji. Nadchodzącym tydzień będzie istotny gdyż będzie badanie popytu czy faktycznie skończyła się podaż z Altusa.

Z pozytywów należy też wspomnieć o ostatniej rekomendacji Domu Analiz SII z zaleceniem „kupuj” z 12-miesięczną ceną docelową 32,07zł czyli 86% potencjał wzrostu kursu (link do rekomendacji).

Przechodząc do wyników to w 3 kwartale 2018 były gorsze r/r na poziomie zysku netto o 7% ale gdy szacowałem zyski spółek (robię tak co kwartał) napisałem link:

Nienaturalność w mojej ocenie wynikała iż w 3 kw 2017 zysk był znacznie wyższy od sąsiednich kwartałów 2017 roku jak i 3 kw 2016.

Muszę też podkreślić iż zysk netto w 3 kw 2018 jest wyższy od moich szacunków

W 3 kwartale zauważalny jest spadek marży do 18,42% z 21,15% rok wcześniej a po 3 kwartałach 2018 roku spadek marży jest z 20,11% do 17,91% – to należy traktować jako ostrzeżenie i obserwować tendencję w kolejnym kwartale.

Analizując segmenty sprzedaży można dostrzec iż po 9 miesiącach 2018 roku spada sprzedaż i zysk brutto ze sprzedaży produktów T-Mobile i Play a rośnie sprzedaż iDream (Apple). Gdyby udało się zatrzymać kurczenie się biznesu T-Mobile i Play to otwierane kolejne salony iDream (w 1 półroczu otwarto salon w Gdańsku a w 4 kwartale planowane jest otwarcie kolejnego salonu w Krakowie) mogą podnieść zyski.

Bardzo dobre w ostatnim okresie są przepływy operacyjne (najważniejsze w zasadzie w firmie) które lepsze są o 40% r/r, poprawił też się r/r bilans gdyż jest wyższy wzrost aktywów obrotowych od zobowiązań.

Analizując Eurotelu należy też wspomnieć o decyzji Urzędu Skarbowego który nałożył na firmę zaległy podatek w kwocie około 2,5 mln wraz z odsetkami link. Zarząd firmy nie zgadza się z argumentami US i zamierza się odwoływać do wyższych instancji, jednak uważam iż należy pesymistycznie zakładać iż będą musieli go zapłacić. Ewentualna zapłata podatku zapewne wpłynie na niższą dywidendę w przyszłym roku która wówczas może wynieść ok. 1,60zł na akcję (9% stopa dywidendy).

Zgodnie z zasadami Wirtualnego Portfela Dywidendowego po piątkowym kursie zamknięcia 17,20 zł dobrałem 200 akcji.