AB SA czyli zbyt niska wycena w stosunku do osiąganych zysków

Gdy 3 tygodnie temu dodałem spółkę do obserwowanych nie spodziewałem się iż w tak krótkim czasie kurs akcji wzrośnie ponad 20%.  Siłą rzeczy spółka trochę urealniła swoją wycenę choć moim zdaniem nadal jest sporo niedowartościowana. Grupa AB jest jednym z największych dystrybutorów sprzętu IT w Europie Środkowo-Wschodniej (głównie w Polsce, Czechach i Słowacji). Poza typowym sprzętem IT sprzedaje też  elektronikę użytkową, telefony komórkowe czy nawet AGD.

Jest kilka powodów dla których uważam że warto zainteresować się spółką i są to m.in. Po pierwsze to AB regularnie co roku zarabia w okolicach 60 mln i kapitalizacja na poziomie 300 mln (c/z 5) wydaje się że jest zbyt niska. Oczywiście płaski zysk netto przy rosnących przychodach oznacza spadającą marże na sprzedaży a tego powodem jest rosnąca konkurencja (np. rozpychające się w Polsce Also które niskimi marżami chce jak największą część rynku zdobyć).

Aktualne wskaźniki wyceny rynkowej wydają się na niskim poziomie, ponadto jest wysoka amortyzacja przy niskim Capexie czyli spółka więcej generuje gotówki niż wykazuje zysku netto.

Kolejnym czynnikiem który może dać impuls do poprawy wyników w drugiej połowie roku jak i przyszłym jest zaprzestanie wsparcia z dniem 14 stycznia 2020r. przez Microsoft dla systemu Windows 7 (a trochę wcześniej dla do mobilnej wersji Windowsa 10) link . Brak wspierania Windowsa 7 zwiększy ryzyko użytkowników na ataki hakerskie dlatego realne jest że firmy jak i użytkownicy indywidualni będą wymieniać oprogramowanie na nowsze a nawet wymianę całego sprzętu komputerowego (przynajmniej będzie powód do takiej wymiany).

Innym czynnikiem który może ale nie musi pomóc w lekkiej poprawie wyników AB jest rozpoczęcie uszczelniania przez polski rząd podatku Vat od przesyłek zagranicznych (głównie z chińskich sklepów) link.

Kolejnym powodem który może pozytywnie wpłynąć na kurs jest uchwalony skup akcji link.

AB stał się pierwszym choć nie jedynym (są jeszcze ABC Data, NTT i Telforceone) dystrybutorem Oppo czyli producenta kreatywnych i innowacyjnych urządzeń mobilnych link .

Jak widać powyżej jest kilka czynników które mogą sprawić iż rok 2019 i kolejne lata mogą być przełomowe gdyż przełamana zostanie tendencja spadkowa osiąganej marży. Jednak należy też pamiętać o ryzykach takich jak spora konkurencja, spadające marże (o tym pisałem powyżej), spore ryzyko podatkowe dotyczące poprzednich lat (nie toczą się obecnie żadne kontrole podatkowe za poprzednie lata), ograniczenie przez banki kredytowania dystrybutorów sprzętu co powoduje większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, wysokie zadłużenie (wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,67) choć jest ono normalne dla branży.

Od strony technicznej kurs przebywa w długoterminowym trendzie spadkowym, choć należy zwrócić uwagę iż po ostatnich wzrostach średnie kroczące wygenerowały sygnał kupna.

Spółka na chwilę obecną nie wchodzi do żadnego portfela ale jest jak najbardziej przeze mnie obserwowana. Jeśli zobaczę pozytywne tendencje (wzrost przychodów, poprawa marż) w najbliższym raporcie kwartalnym to akcje spółki mogą trafić do portfela fundamentalnego.

Pisząc tego posta korzystałem z informacji opublikowanych przez spółkę, ze stron: infostrefa.com, chip.pl, antyweb.pl, parkiet.com oraz z portalu ekonomicznego biznesradar.pl .

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga a szczególnie informacji o ogromnym ryzyku które jest w przypadku inwestowania na giełdzie link zasady i ryzyko

Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Analiza nie spełnia wymogów stawianym rekomendacjom w rozumieniu w/w ustawy. Zgodnie z powyższym autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszej analizy. Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych.