Szacunki wyników za 3 kw spółek z mojego portfela

LSi Software – rekordowe przychody były znane wcześniej więc krótko o zysku netto który wyniósł 1,257 mln i był niższy o 0,23 mln r/r, jednak należy przypomnieć że rok wcześniej przychody były podwyższone o
0,5 mln zł wyceną nieruchomości inwestycyjnej czyli jednorazowym zdarzeniem, gdyby nie uwzględniał tego to zysk był faktycznie wyższy o blisko 30%. Warto przeczytać raport z uwzględnieniem komentarzy zarządu, wiele wskazuje że wyniki wielu kolejnych kwartałów powinny być lepsze r/r.

Helio – wyniki gorsze od moich oczekiwań na poziomie zysku netto a wpłynęły na to wyższe koszty zarządu, sprzedaży i finansowe, jest to lekkie ostrzeżenie ale wielkich spadków zysków w przyszłych kwartałach raczej nie powinno być.

Eurotel – po Seko największa pozytywna niespodzianka wyników spółek z mojego portfela, wynik lepszy r/r o 42% przebił moje i analityków DM BOŚ oczekiwania. Wygląda na to że sprzedaż produktów Apple zwiększa się i jest bardziej rentowna (może mocny złoty do usd pomaga) co bardzo dobrze wróży wynikom za 4 kw tym bardziej że wyniki są sporo niższe od obecnie pokazanych wyników a przecież to 4 kw powinien być najbardziej zyskownym w całym roku. Wk komunikatów link Eurotel posiada 19 mln wolnych środków obrotowych co jest wysoką wartością przy 79 mln kapitalizacji.

Telestrada – bardzo dobry wynik gdyż zysk jest wyższy od moich szacunków oraz o 27% więcej do wyników z przed roku, tak jak można było oczekiwać spadły nieznacznie (o 3%) przychody. Najbardziej mi się w firmie podoba generowana gotówka z podstawowej działalności, mamy 17,57 mln za ostatnie 12 miesięcy co stanowi aż 32% kapitalizacji.

PCM – jedyna dotychczas spółka której wyniki mnie zawiodły gdyż były blisko 11% gorsze od moich szacunków. Nie zmienia to jednak faktu iż nadal możliwa jest 13 % dywidenda (na dzisiaj wychodzi z wypracowanego już zysku jednostkowego 10%) a spółka nie jest wysoko wyceniana. Martwi i jest ostrzeżeniem spadek marż.

AviaAM Leasing – dobre wyniki i w zasadzie wydarzyło się to co przewidywałem, czyli są zyski z JV, sprzedali kilka samolotów z których kasa poszła do JV oraz będą mniejsze wpływy z leasingu używanych samolotów, dodatkowo co ważne nadal było sporo gotówki z handlu samolotami chociaż jasno nie wynika czy mieli jakieś pieniądze z powiązań ze SKYCO. W 4 kw jest ujemna baza więc o poprawę wyniku powinno być łatwo.

Altus – zysk netto wyniósł 35,652 mln przy 23 mln rok wcześniej
(wtedy jeszcze bez TFI BPH) i jest lepiej od moich szacunków 30 mln.
Należy jednak zauważyć że tak dobry wynik to zasługa
jednorazowych i niepowtarzalnych przychodów z tytułu okazyjnego
nabycia TFI BPH w kwocie 15 mln – jest to tylko zabieg księgowy
któremu nie towarzyszył wpływ gotówki. Generalnie jest dobrze,
przepływy dobre (niższe od zysku o te około 15 mln), bilans bardzo
dobry (mają 243 mln gotówki), c/z spada do 6,60, wyniki 4 kwartału
też powinny być lepsze dzięki większym aktywom BPHu a to wszystko
sprawia że można liczyć na 13-14% dywidendy w przyszłym roku.