Moje zainteresowanie wynika z faktu iż spodziewam się w tym roku poprawy wyników tych firm na który powinien mieć wpływ mocny spadek cen kakao, spadające ceny cukru oraz umacniająca się złotówka.
Kolejnym pozytywnym czynnikiem jest w tym roku umocnienie się złotówki do usd a większość surowca jest importowana w tej walucie.
Wykres kakao (niebieska linia), cukru (różowa linia) i usd/pln (pomarańczowa linia) za ostatnie 12 miesięcy.
Oczywiście każdą firmę trzeba rozpatrywać indywidualnie dlatego krótko o plusach i ich minusach.
Colian główny mój kandydat do kupna znany z takich produktów jak Grześki, Solidarność, Goplana czy napoje Hellena podoba mi się ze względu na: mocne przepływy operacyjne, wysoka amortyzacja przy niskim Capexie, świetny bilans gdyż gotówka przewyższa kredyty, aktywa obrotowe wyższe o 160 mln od zobowiązań i rezerw a kapitalizacja jest o 250 mln niższa od kapitałów własnych link bilans . Do niewątpliwych plusów zaliczyć trzeba też trwający skup (obecnie 5% skupione akcji) oraz wypłacana co roku dywidenda. Jeśli chodzi o przychody i zyski to w zasadzie można uznać że są płaskie (wzrost przychodów w ostatnich 2 kwartałach to zasługa przejęcia brytyjskiej firmy), najbardziej martwi natomiast spadająca kolejny kwartał marża. Nie podobać się także może iż nadwyżki gotówki (a takie posiadają) zamiast przeznaczać w rozwój własnej firmy poprzez np. akwizycje to lokują w akcje Vistuli z zupełnie innej branży (mają pakiet wart blisko 30 mln) a to należy traktować negatywnie. Wracając do struktury sprzedaży to 85% przychody jest ze sprzedaży krajowej i dzieli się na 3 dywizje: segment słodyczy (około 62% sprzedaży i 38% zysku netto), napojów (ok. 17% sprzedaży i 37% zysku netto) i kulinarny (ok. 12% przychodów i 10% zysku netto). Jak widać po strukturze sprzedaży, mocne tegoroczne spadki cena kakao, cukru czy umocnienia pln do usd powinny pozytywnie się przełożyć na tegoroczne wyniki (na poprawę marży). W przyszłym roku natomiast zagrożeniem szczególnie dla segmentu napojów może być znaczne podniesienie cen wody ale czy do tego dojdzie to czas pokaże.
Od strony technicznej kurs przebywa w rocznym trendzie bocznym ze wsparciem na poziomie 3zł i oporem w okolicach 3,70 zł, jednak wg rosnącego wskaźnika AD trwa w mojej ocenie akumulacja waloru.
Wawel w mojej ocenie powinien najbardziej skorzystać na korzystnych cenach surowców gdyż prawie całość ich sprzedaży to słodycze (czekolady, wafle, kakao), a przedsmak poprawy wyników widać już w 1 kw 2017r. gdyż marża brutto ze sprzedaży wzrosła o 4,4 p.p. do 41,1%. W przypadku spółki Wawel są jednak czynniki które hamują mój zapał do kupna a mianowicie dosyć wysoka wycena (wysokie c/z bo 18,50) oraz fakt iż mają problem z Biedronką gdyż nie godzą się na obniżki cen produktów i współpraca może zostać zerwana, na razie jest ograniczona co widać po spadających przychodach link Biedronka.Na dzień dzisiejszy na minus też zaliczam spore inwestycje które w tym roku firma planuje (rozbudowa za kilkadziesiąt milionów złotych fabryki) przez co w tym roku będzie generować wyższe koszty.
Technicznie to kurs porusza się w długoterminowym (3 lata) trendzie bocznym pomiędzy 850-1400.
Otmuchów na chwilę obecną najgorzej z tych trzech firm wygląda gdyż firma jest w trakcie dużej reorganizacji grupy, zrobiła kilka dużych odpisów i wyniki są mocno obciążone zdarzeniami jednorazowymi. Jednak nawet po wyłączeniu tych zdarzeń wyniki są nadal słabe (ujemny zysk na sprzedaży), spadające przychody i zyski od kilku lat, słabnące przepływy operacyjne, bilans jeszcze dobry ale możliwe są w przyszłości problemy z płynnością. Dlatego wydaje mi się że warto obserwować Otmuchów czy dzięki korzystniejszym cenom surowców powróci do rentowności, jednak na chwilę obecną ryzyko jest zbyt duże na kupno tej spółki.
Przepraszam trochę za chaotyczną analizę (nie miałem czasu się przyłożyć) ale proszę o wypowiedzenie się osób znających te firmy i branże, co myślą o tych firmach, czy jest szansa na mocniejszą poprawę wyników w tym roku, zakup której z firm ma szanse przynieść dobry zarobek, a może znacie jakieś informacje czy fakty wg których nie powinno się kategorycznie nie inwestować w te firmy ?
ps wszelkie sugestie proszę wpisywać w komentarzach pod postem