środa, 11 października 2017

Szacunki wyników za 3 kw spółek z mojego portfela

LSi Software - rekordowe przychody były znane wcześniej więc krótko o zysku netto który wyniósł 1,257 mln i był niższy o 0,23 mln r/r, jednak należy przypomnieć że rok wcześniej przychody były podwyższone o
0,5 mln zł wyceną nieruchomości inwestycyjnej czyli jednorazowym zdarzeniem, gdyby nie uwzględniał tego to zysk był faktycznie wyższy o blisko 30%. Warto przeczytać raport z uwzględnieniem komentarzy zarządu, wiele wskazuje że wyniki wielu kolejnych kwartałów powinny być lepsze r/r.


Helio - wyniki gorsze od moich oczekiwań na poziomie zysku netto a wpłynęły na to wyższe koszty zarządu, sprzedaży i finansowe, jest to lekkie ostrzeżenie ale wielkich spadków zysków w przyszłych kwartałach raczej nie powinno być.

Eurotel - po Seko największa pozytywna niespodzianka wyników spółek z mojego portfela, wynik lepszy r/r o 42% przebił moje i analityków DM BOŚ oczekiwania. Wygląda na to że sprzedaż produktów Apple zwiększa się i jest bardziej rentowna (może mocny złoty do usd pomaga) co bardzo dobrze wróży wynikom za 4 kw tym bardziej że wyniki są sporo niższe od obecnie pokazanych wyników a przecież to 4 kw powinien być najbardziej zyskownym w całym roku. Wk komunikatów link Eurotel posiada 19 mln wolnych środków obrotowych co jest wysoką wartością przy 79 mln kapitalizacji.

Telestrada - bardzo dobry wynik gdyż zysk jest wyższy od moich szacunków oraz o 27% więcej do wyników z przed roku, tak jak można było oczekiwać spadły nieznacznie (o 3%) przychody. Najbardziej mi się w firmie podoba generowana gotówka z podstawowej działalności, mamy 17,57 mln za ostatnie 12 miesięcy co stanowi aż 32% kapitalizacji.

PCM - jedyna dotychczas spółka której wyniki mnie zawiodły gdyż były blisko 11% gorsze od moich szacunków. Nie zmienia to jednak faktu iż nadal możliwa jest 13 % dywidenda (na dzisiaj wychodzi z wypracowanego już zysku jednostkowego 10%) a spółka nie jest wysoko wyceniana. Martwi i jest ostrzeżeniem spadek marż.

AviaAM Leasing - dobre wyniki i w zasadzie wydarzyło się to co przewidywałem, czyli są zyski z JV, sprzedali kilka samolotów z których kasa poszła do JV oraz będą mniejsze wpływy z leasingu używanych samolotów, dodatkowo co ważne nadal było sporo gotówki z handlu samolotami chociaż jasno nie wynika czy mieli jakieś pieniądze z powiązań ze SKYCO. W 4 kw jest ujemna baza więc o poprawę wyniku powinno być łatwo.

Altus - zysk netto wyniósł 35,652 mln przy 23 mln rok wcześniej (wtedy jeszcze bez TFI BPH) i jest lepiej od moich szacunków 30 mln. Należy jednak zauważyć że tak dobry wynik to zasługa jednorazowych i niepowtarzalnych przychodów z tytułu okazyjnego nabycia TFI BPH w kwocie 15 mln – jest to tylko zabieg księgowy któremu nie towarzyszył wpływ gotówki. Generalnie jest dobrze, przepływy dobre (niższe od zysku o te około 15 mln), bilans bardzo dobry (mają 243 mln gotówki), c/z spada do 6,60, wyniki 4 kwartału też powinny być lepsze dzięki większym aktywom BPHu a to wszystko sprawia że można liczyć na 13-14% dywidendy w przyszłym roku.

Seko - opublikował wyniki i są zdecydowanie lepsze od moich szacunków. Przychody wzrosły o 21% do 41,358 mln a zysk netto wzrósł aż o 240% do 1,485 mln (mój szacunek to 0,66 mln ), c/z spada do 6,20. Świetne są nadal przepływy operacyjne które za 9 miesięcy wynoszą 12,945 mln przy 5,839 mln rok temu, poprawił się także bilans. Jest kilka czynników poprawy wyników a jeden z nich, cytuję"Pozytywny wpływ na wyniki finansowe Spółki w omawianym okresie miał spadek kursu EUR/PLN. Średni kurs EUR/PLN (wyliczony jako średnia arytmetyczna średnich kursów ogłoszonych przez NBP obowiązujących na ostatni dzień każdego zakończonego miesiąca) wyniósł w okresie trzech kwartałów 2017 r. 4,2566, podczas gdy w analogicznym okresie ubiegłego roku - 4,3688. Niższy kurs euro miał korzystny wpływ na koszty produkcji, ponieważ większość ryb świeżych i mrożonych jest importowana, a transakcje zakupowe są rozliczane w tej walucie". Jestem przekonany iż wyniki obecnego 4 kwartału też będą dużo lepsze r/r.

Getback - trafiłem z szacunkiem w zasadzie idealnie, wyniki wyglądają dobrze i zachowany jest dynamiczny rozwój firmy. W 3 kwartale przychody rosną o 103% do 200,717 mln, zysk netto o 37% do 69,87 mln, nabycia nowych pakietów o 128% do 307,413 mln, a spłaty aż o 282% do 217,428 mln.

Dodano 19.10 - wcale tak dobry wynik LSI za 3 kw może nie być (ja szacowałem 1,6 mln i nie będę już zmieniał) gdyż w 3kw2016 był jednorazowy przychód 0,5 mln przeszacowania nieruchomości inwestycyjnej więc baza jest zawyżona. Wydaje się że można oczekiwać 1,2-1,4 mln zysku w 3 kw.

Jest to już mój czwarty post z zapoczątkowanej blisko rok temu serii o szacowaniu wyników spółek aktualnie znajdujących się w moim portfelu. Zaprezentowane w tym poście szacunki dotyczą ostatniego kwartału czyli okresu od  1.07.2017 do 30.09.2017r.
Jako że nie jestem zawodowym analitykiem, nie mam uprawnień i odpowiednich narzędzi do profesjonalnej analizy dlatego to nie są żadne rekomendacje czy prognozy a tylko moje oczekiwania.
3 miesiące temu szacowałem wzrosty zysków niektórych spółek o nawet kilkaset %, jednak obecnie nie przewiduję takich dynamik, na największy wzrost liczę w przypadku Seko (+50%) które ma niską bazę.
Aviaaml - w przypadku tej firmy zdecydowanie najtrudniej jest oszacować wyniki gdyż osiąga nieregularne przychody z handlu samolotami. Jako że muszę podać jakieś liczby to szacuję że w przeliczeniu na PLN zarobią 33 mln czyli aż 25% mniej niż rok wcześniej. Baza zeszłego roku jest bardzo wysoka, a zakładam że pośredniczyli w mniejszej ilości sprzedawanych samolotów. Ponadto będą mniejsze wpływy z głównej ich działalności czyli leasingu samolotów używanych gdyż wycofali się z leasingu ze Small Planet (3 czy 4 latające samoloty). Nie uwzględniam jeszcze żadnych zysków ze spółki joint venture gdyż część tylko samolotów pracowała cały kwartał a kilka doszło w trakcie trwania kwartału i zakładam że koszty wdrożenia ich do floty (usługi prawne, koszty uruchomień kredytów itd) mogły wyzerować przychody pracującej już floty dla Aeroflotu.
Altus - wynik powinien być lepszy r/r, założyłem że będzie to 33% gdy kupowałem spółkę do portfela ale obecnie skłaniam się że będzie 5-10% a nawet 50% wzrostu. Tak duży wzrost może wynikać z zaksięgowania w przychody"okazjonalnego nabycia" BPH TFI, które kosztowało 20 mln ale ma około 35 mln kapitałów własnych i te 15 mln różnicy może być ekstra zyskiem (zaznaczam że jest to tylko księgowy zysk).
Eurotel - fajerwerków nie oczekuję i nawet minimalny wzrost zysku mnie ucieszy, to jest spółka dywidendowa i dobrze aby chociaż utrzymywała poprzednie wyniki.
Getback - w tym przypadku wpisany przeze mnie zysk za 3 kw 2016r. 63 mln jest tylko szacunkowy bo nie ma dostępnych informacji jaki faktycznie był. Przewiduję lekki progres jeszcze w tym roku zysków a dopiero w przyszłych latach liczę na wyższe dynamiki przyrostu zysku i przychodów dzięki rekordowo nabywanym obecnie pakietom wierzytelności. 
Helio - liczę na 20% wzrost zysku dzięki mocniejszej o 5% złotówce przez cały kwartał. Ryzykiem jednak mogą być rosnące koszty pracownicze i koniec efektu skali jaki był po nawiązaniu współpracy z Biedronką.
LSI Software - dzięki przejęciu spółki dynamika przychodów powinna być wysoka, zysk może natomiast być płaski gdyż otwarcie oddziału w USA może w początkowym okresie generować spore koszty.
Seko - mocniejszy złoty do eur powinien pozytywnie wpłynąć na wyniki, choć nie będzie miał już tak dużego wpływu jak w pierwszym półroczu. Niemiłą niespodzianką może być presja na koszty wynagrodzeń.
Telestrada - kolejna trudna spółka do szacowania wyników, wynika to z faktu iż obecnie nie wykazują żadnego podatku dochodowego do zapłaty i w momencie gdy go naliczą wyniki mogą się mocno zmienić. W szacunkach założyłem poprawę przychodów o 1 mln (po 0,5 mln dzięki niższej amortyzacji i spadkowi upustów dla klientów) oraz naliczenie 15% podatku.
Dzień wyników Nazwa Wynik 3 kw 2016 w mln Mój szacunek w mln Wynik 3 kw 2017 w mln Różnica szacunku w mln Różnica szacunku w% c/z przed / po wynikach
15.11.2017 Aviaam 43,37 33,00 32,50 -0,5 -1,50% 2,64 / 2,80
13.11.2017 Altus 22,55 30,00 35,65 + 5,65 + 18,8% 7,73 / 6,60
15.11.2017 Eurotel 2,86 2,90 4,07 1,17 +40% 7,06 / 6,70
29.11.2017 Getback 63 ? 70,00 69,87 -0,13 -0,20% 10,6/ 9,35
29.11.2017 Helio 1,40 1,68 1,08 -0,60 -36% 6,14 / 6,50
29.11.2017 LSI 1,48 1,60 1,26 -0,34 -21% 7,47/ 8,12
3.11.2017 Seko 0,44 0,66 1,48 +0,82 +125% 6,96 / 6,20
14.11.2017 Telestrada 2,27 2,75 2,89 +0,14 +5% 5,27/ 4,97
15.11.2017 PCM 9,33 9,30 8,29 -1,01 -10,8% 7,60/ 8,20
















Post ten będzie modyfikowany gdyż będę wpisywał podawane wyniki oraz w przypadku jakiegoś zakupu akcji nowej spółki przed wynikami za 3 kw to wówczas dopisze ją do tabeli.
Podane wyniki za 3 kw pochodzą z serwisu biznesradar.pl a nie z raportów finansowych więc jest możliwość że mogą być błędne. 

Przypominam o koniecznym przeczytaniu zasad mojego bloga i o ryzyku inwestycyjnym link zasady.
Aktualny stan mojego rachunku i posiadane akcje link rachunek.
Przedstawione informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Czytelnik musi być świadomy, że wyłącznie on ponosi odpowiedzialność z tytułu podejmowanych decyzji inwestycyjnych. Każda inwestycja powinna być konsultowana z licencjonowanym doradcą inwestycyjnym.

Udostępnij:

3 komentarze:

  1. Co do avii to trzeba pamiętać, że wyniki po 3 kwartałach i tak będą lepsze niż za poprzedni rok. Za 3 kwartały 2016 roku mieli 21 mln usd zysku, za samo półroczne 2017 już jest 17,4 mln. Jeśli zrealizują Twoją prognozę to będą mieć zysk po 3 kwartałach około 26,5 mln. Czyli ok 25% więcej r/r. A czeka nas jeszcze 4 kwartał, który w ubiegłym roku przyniósł księgową stratę 3 mln usd. Jeśli jej nie będzie a dajmy na to zarobią skromne 3 mln, to będziemy mieć r/r 18 mln zysku za 2016, a 29,5 mln za 2017. Grubo ponad 50%!
    mnogi

    OdpowiedzUsuń
    Odpowiedzi
    1. Zasadniczo zgadzam się z tym w 100% :)

      Usuń
    2. W przypadku avii to mnogi lepiej jakbyś podawał że masz na myśli wartości w usd. Spokojnie można zakładać że drugie półrocze 2017 powinno być lepsze od 2016 czyli cały rok będzie lepsze. Zastanawiające jest kilka operacji jakie avia porobiła (sprzedaż samolotów leasingowanych do small planet), czy uzyskane pieniądze przekazali do jv z chinolami? Ciekawe dla mnie też jest czy z pomocy w dostawach samolotów przez SkyCo będą mieli jakąś ekstra kasę?

      Usuń

Aktualności, analizy, komentarze ..

Krotkie analizy spółek z GPW i newconnect

14.12. DGA - to ciekawa spółka z fajnym bilansem, niezłe przepływy operacyjne i prawdopodobną poprawą przychodów w kolejnych kwart...

Wirtualny Portfel Fundamentalny

Istotne Notowania

Liczba wyświetleń ostatnie 30 dni